市场正积极寻找看空人工智慧（AI）投资的理由，尽管科技巨头仍持续投入数十亿美元，在竞争日益激烈的市场中加码布局。Constellation Research 董事长兼 AI Forum 共同创办人 Ray Wang 指出，市场目前对 AI 投资前景过度悲观。
根据《Seeking Alpha》报导，Wang 接受《CNBC》访问时表示，尽管投资人因科技巨头宣布大幅增加资本支出而产生疑虑，但这些大型科技公司其实别无选择，只能持续大举投资。
Wang 表示：「这是一个赢家全拿的市场，如果你不进行这些投资，就会逐渐落后于竞争对手。」
谈到市值排名前列的科技「七巨头」，包括辉达 (NVDA-US) 、微软 (MSFT-US) 、苹果 (AAPL-US) 、Alphabet(GOOGL-US) 、亚马逊 (AMZN-US) 、Meta(META-US) 与特斯拉 (TSLA-US) ，Wang 分析，各家企业在 AI 支出策略上明显出现分歧。
他表示，亚马逊向来不以短期获利为优先考量，未来仍会持续投入大笔资金；Meta 同样毫不手软，持续加码；相形之下，微软则「可能是七巨头中态度最为保守的一家」。
Wang 认为，这些企业之所以能承受庞大的支出压力，关键在于本业营运稳健。以 Alphabet 为例，旗下 Google Cloud 业务成长幅度高达 80% 至 90%，加上 YouTube 广告营收表现亮眼；而 Meta 的广告业务同样维持强劲动能。
这位分析师形容，目前 AI 投资环境正经历「史上最大规模之一的财富转移」，资金正从过去偏向「轻资产」的商业模式，转向需要大量资本投入的「重资产」模式，而硬体供应商则成为这波趋势的最大赢家。
他也提到所谓的「AI 通膨」，指出 AI 供应链各环节的价格持续攀升，使原本就相当庞大的资本支出面临更大的成本压力。
Wang 进一步指出，一个许多投资人忽略的关键瓶颈在于，资料中心的许可审批程序及能源供应限制，正大幅延后 AI 投资的回报时程。
他表示：「资料中心的许可审批正是目前拖慢所有进度的关键，」并补充说，这些行政程序与实体基础设施限制，正使企业原本预估的投资报酬期延长 18 至 24 个月。
谈到个股评价时，Wang 认为，辉达的成长潜力大多已反映在股价中，但其他 AI 受惠企业仍有进一步上涨空间。
他表示：「超微半导体 (AMD-US) 仍有很大的成长空间，」理由包括资料中心需求持续扩大，以及未来运算成本与能源成本有望逐步下降。
尽管投资人愈来愈缺乏耐心，加上利率可能在较高水准维持更长时间，Wang 仍预期科技企业将持续积极投入 AI 资本支出。
他表示：「他们会持续投资。」Wang 并指出像 Alphabet 这类公司拥有充裕的自由现金流，即使融资成本提高，仍有能力支撑庞大的 AI 投资。
他坦言，目前投资人仍显得相当焦躁不安，「大家都在等待任何一则消息，好立即进场交易，甚至反向操作。」
报导总结指出，虽然 AI 投资的获利时程可能进一步拉长，但市场高度波动的环境，仍将持续吸引交易人积极参与相关 AI 概念股。