中东冲突推动天然气与油价急涨，打破市场对2026年顺周期行情的共识，并引发跨资产市场的剧烈抛售。 摩根大通（JPM-US）指出，在弹药消耗、市场压力与美国期中选举等因素影响下，冲突可能不会持续太久，但投资人仍不宜贸然抄底，需等待估值更具吸引力、局势降温讯号或时间消化风险后再进场。
根据该行近日发布的《全球市场策略》报告，在美国与以色列对伊朗发动攻击后，地缘政治迅速成为主导全球宏观定价的核心因素，市场开始重新评估潜在的通胀压力与宏观经济冲击。
能源价格暴冲打破市场顺周期共识
2026年初，华尔街市场曾形成高度一致的交易共识：看多全球股市、做空美元、看多黄金、做空原油，并透过新兴市场外汇与利率套利获取收益，形成典型的「顺周期」投资组合。
然而，中东局势急速恶化，使这一交易逻辑遭到重创。 作为全球最重要能源运输航道之一的荷姆兹海峡商业航运几乎停滞，能源供应风险迅速上升。
过去一周内，天然气价格暴涨约60%，原油价格则上涨约29%。
这场突如其来的能源危机，直接触发了上述共识部位的系统性去杠杆和大规模洗盘。 资金被迫重新评估风险敞口，而美元的强势反弹，再次印证了其在恐慌时刻无可取代的避风港地位。
「三个 M」决定冲突走向 油价恐见 120 美元风险
尽管市场剧烈震荡，摩根大通仍维持基准判断，认为这场冲突很可能只持续数周，属于短期地缘政治事件。
分析指出，战事难以长期持续，主要原因包括军事弹药库存有限、后勤与物流瓶颈，以及封锁荷姆兹海峡对全球经济造成的巨大成本。
摩根大通的地缘政治分析师指出，战事最终走向将取决于三个M：在某个节点，资源风险将开始压倒越来越边缘化的军事利益。 冲突的结局最终将取决于三个 M：弹药（Munitions）、市场（Markets）和中期选举（Midterms）。」
从宏观角度来看，若布兰特原油在今年上半年平均维持在每桶80美元左右，对全球经济仅属温和冲击。
模型估算，全球GDP增速可能下降约0.6%，消费者物价指数（CPI）则上升约1%，尚不足以使全球经济陷入衰退。
不过，真正的风险来自能源物流瓶颈。 目前波斯湾地区的陆上与海上储油设施已接近容量极限。 一旦护航与保险机制未能及时恢复航运，油田被迫停产，原油价格可能迅速飙升至每桶100至120美元。
相比之下，天然气市场的恢复时间可能更长，因为液化天然气（LNG）工厂重新启动往往需要数周时间。
抄底时机未到 投资人仍需等待「断路器」
面对资产价格的大幅修正，市场普遍关注何时能重新进场。 摩根大通指出，投资人需要等待一个类似「市场断路器」的讯号。
若想出现逆势抄底的机会，至少需满足以下三个条件之一：
- 资产价格跌至极端估值
- 出现冲突明显降温的重要新闻
- 经过足够时间，形成局势缓和的市场预期
然而目前市场仍未具备这些条件。 该行强调，现阶段估值尚未足够便宜，地缘政治消息仍持续带来不确定性，市场也尚未形成稳定的降温循环。
跨资产策略重构：看好黄金与韩国、避开欧洲
在等待地缘政治降温的同时，摩根大通也重新调整跨资产投资策略。
股票市场方面，该行认为市场对 AI 冲击软件产业的恐慌已接近高峰。 以AI相关企业为核心的AI 30公司，到2026年底的资本支出预计将达到7500亿美元。
结构上，摩根大通看好被低配的低波动率资产（Low Vol），并在美国和新兴市场中看好软件股跑赢半导体。
新兴市场中，摩根大通认为，韩国因其在全球AI内存芯片供应链中的核心地位，极具吸引力。 相反，欧洲作为大型能源进口地，化石燃料的风险溢价将死死压缩企业利润并侵蚀实际收入，短期内必须坚决规避。
利率与外汇市场方面，由于能源价格上升推高通胀风险，市场已大幅延后对美国联准会（Fed）降息的预期。 市场目前预估首次降息时间可能延至10月，且到2027年7月累计降息幅度仅约50个基点。
因此，摩根大通将做空2年期美债的头寸获利了结，转向做空5年期美债。
