《彭博》评论认为，以电影《大卖空》原型人物闻名的著名投资人贝瑞（Michael Burry）对内存的看法，可能有道理。
根据报导，贝瑞近日在其Substack平台发文，宣布放空美光科技（MU-US）股票，直言美光「是定义景气循环最典型的案例」。
他进一步写道：「景气好的时候，这档股票往往被炒作得远超过其应有价值; 景气差的时候，又会被市场抛售得远超过其应有程度。」
分析指出，全球三大内存芯片厂，三星电子、SK 海力士与美光的股价表现，充分印证了这个产业长期以来「繁荣与萧条交替」的宿命。
当获利大幅成长、前景一片乐观时，若以预估市盈率衡量，这些股票往往显得异常便宜，吸引部分投资人追高买进，投资行为甚至近似动能交易。
然而，一旦市场情绪转向悲观，投资人便会立即质疑分析师的获利预测可靠性，并开始大举抛售股票。 此时，他们往往改采股价净值比等估值指标，而这类指标通常较常用于评估陷入困境的企业。
美光于六月底公布亮眼财报后，这场悲喜剧再度上演。 欢腾过后随即是大规模出逃，其中波动性最高的SK海力士。 因市场担忧Meta（META-US）与苹果（AAPL-US）的采购需求趋缓，该股股价从近期高点重挫最多达25%。
值得注意的是，美光管理层已积极向市场提供获利能见度，包括揭露与客户签订的长期合约。
这些合约通常长达五年、附带预付款机制，且完整履行后可贡献至少一半营收。 然而，市场并不买单，美光股票的远期市盈率已从六月底的11倍，滑落至上周收盘的7倍。
然而，分析指出，真正的问题并不在于估值指标，或这些股票交易中所隐含的杠杆因素，而是在于存储器产业本身。 这是一个供需关系极其复杂的产业，即使是经验最丰富的分析师，也可能对市场变化措手不及。
贝瑞认为，韩国的大规模投资计划是「盛极而衰的开端」。 南韩总统李在明日前宣布规模至少达135兆韩元（约8,800亿美元）的重大建设计划，其中包含三星与SK海力士在全国西南部新设的芯片厂。
这项计划虽符合韩国的国家战略利益，投资规模预计相当于GDP的2.6%，但巴克莱银行指出，如此快速的产能扩张，将把整个产业的建置规模推升至历史新高。
届时，目前应用于AI数据中心、智慧型手机及个人电脑的动态随机存取记忆体（DRAM）供应短缺，最快可能于明年便告结束。
中国的动向同样不容忽视。 遭美国国防部列入黑名单的本土DRAM厂商长鑫存储正筹备上市，计划募资至少295亿人民币（约43亿美元），可能成为中国2022年以来最大规模的IPO案。
摩根士丹利数据显示，中国目前占全球DRAM晶圆净增产量的30%（至2028年），仅次于韩国排名第二。
长鑫存储的扩张态势明显，多年来的投资终见成效，今年首季获利已突破200亿元。 若据报正游说特朗普政府降低政治阻力的苹果最终成为其客户，长鑫的产能扩张脚步将更为激进。
《彭博》指出，目前三星、SK海力士与美光掌控全球约90%的DRAM市场，同时垄断所有搭配英伟达（NVDA-US）GPU使用的高带宽记忆体（HBM）芯片生产。 然而，这一寡占局面并不稳固。
在AI时代，存储器芯片已被视为战略资产与财富来源，中国与韩国的政治盘算，随时可能打乱供需结构。
报导总结称，半导体分析师近来持续谈论由创纪录获利与长期客户合约所推动的「产业超级循环」。 然而，当股价估值仍如此剧烈波动，且政治因素足以在一夕之间改变供需格局时，这究竟称得上是哪一种超级循环还是未知数。
《彭博》认为，自2008年全球金融危机以来，贝瑞曾多次提出末日式预言，最终都未成真; 但这一次，他或许真的说中了。
