尽管国际金价自伊朗战争爆发以来走势平淡，未能突破每盎司5200美元关卡，瑞银（UBS-US）大宗商品分析师在最新研究报告中仍维持乐观预期，认为金价年底前攀升至5900至6200美元区间，较当前价格仍有超过20%的上涨空间，背后支撑来自风险重估、利率政策与结构性需求等多重因素。
今年2月23日，瑞银曾预测，若考虑美联储货币政策转向及市场需求上升，地缘风险溢价将推动金价在年中前再涨1000美元。
瑞银分析师们上周五（13日）出具研报指出，近期金价对地缘冲突反应迟缓，与去年地缘风险推动价格大涨65%形成对比，这一现象符合历史模式，也就是在战争爆发初期，投资人往往优先寻求流动性与能源类资产，而非直接涌入黄金避险，例如2022年俄乌冲突后金价先涨15%，随后随美联储（Fed）加息回落15%至18%。
在更早的波湾战争与伊拉克战争期间，金价亦在战事初期上涨17%至19%后随局势缓和而回调。
但瑞银分析师强调，黄金核心价值在于对冲宏观经济风险，而非单纯应对战争威胁。 「黄金主要防范的是货币贬值、财政赤字与经济放缓等由地缘冲突引发的衍生风险。」
短期内，能源价格上涨可能推升通胀预期，并引发美元走强与升息疑虑，对金价形成压制，但长远来看，冲突若持续将增加负面经济冲击的可能性，反而可能提振避险需求。
此外，需求面数据同样提供支持。 虽然黄金ETF本月出现小幅减持，但避险基金已适度增加净多头头寸，且央行购金趋势未减。
瑞银认为，在央行持续多元化外汇储备、新兴市场收入成长带动珠宝消费，以及投资者对政府债务问题的忧虑背景下，黄金需求结构依然稳健。
此外，瑞银也指出，自1900年以来，黄金与大宗商品的实质报酬率与通胀呈正相关，突显其抗通胀特性，投资者应在多元化组合中配置不超过5%的黄金头寸，以应对当前的政治与经济不确定性。
