全球市场普遍押注美联储即将开启降息周期之际，被誉为「新债王」的双线资本创办人冈拉克却发出截然相反的危险信号。 这位曾精准预判2007年次贷危机和2022年美股见顶的华尔街传奇人物上周五（3月27日）受访时指出，市场对降息的期待是一场「最大的幻觉」，联储下一步甚至可能被迫加息，全球金融体系正面临三重严峻挑战。
冈拉克首先打破市场对美联储独立性的迷信。 他指出，美联储并非利率的主导者，而是2年期美债收益率的追随者。 历史数据显示，只有当2年期美债收益率跌破联邦基金利率下限时，降息周期才会真正启动，但当前2年期收益率仍高出基准利率上限25个基点。 结合油价若维持在每桶95美元以上的预期，美联储不仅难以降息，反而极有可能重启加息按钮。 这标志着自1980年代以来长达40年的利率下行周期彻底终结，那个闭眼买股和债券都能赚的时代已一去不返。
此外，冈拉克更对酝酿中的流动性海啸提出警告。 他将当下的私人信贷市场比喻为2008年金融危机前的次贷市场，规模已达2至3万亿美元。 该市场充斥着不透明的估值黑箱，同一资产在不同机构间的估值差异可达15%。 更致命的是资产与负债端的严重错配：缺乏流动性的非上市股权被包装成高收益理财产品出售给需要随时赎回的投资者。
随着黑石、贝莱德等重量级机构近期仅兑付不到70%的赎回申请，甚至关闭通道，冈拉克预言6月将迎来一场疯狂的赎回潮，引发市场大洗牌。
最令人震惊的警告指向了被视为「无风险资产」的美债。 冈拉克指出，面对39万亿美元的联邦债务和突破1.4万亿美元的年利息支出，常规手段已无法解局。 一旦经济衰退来临，财政赤字飙升将迫使政府发行更多国债，供需失衡将推高长期利率，而非压低。
冈拉克甚至预言美国可能实施软违约，即透过立法强制降低存量国债票息，类似1881年将6%利率降至3%的历史操作。 为此，双线资本已清仓长期美债，仅保留最低票息品种以防本金暴跌。
基于上述极端悲观的判断，冈拉克已将投资组合的风险部位降至17年最低，其具体策略是彻底清空美股，转而增加现金，并将40%的部位配置于与美元关联度较弱的新兴市场本币资产，同时布局大宗商品、黄金及短期高评级债券。
冈拉克认为，在系统性风险高悬的当下，保住本金远比追逐虚无的泡沫更为重要，耐心等待2026年可能出现的廉价资产机会，才是生存之道。
