Meta（META-US）股价近期持续低迷，本益比跌至三年来低点，约为预期获利的18倍，较其他科技巨头明显折价。 尽管估值看似吸引人，分析师警告，这样的「便宜价」背后，藏着一连串不容忽视的隐忧。
根据《华尔街日报》报导，就现阶段基本面而言，Meta的营运动能仍然强劲。 今年第一季营收年增33%，成长幅度在这样体量的企业中实属罕见。
Meta 也被视为大型科技公司中，在运用 AI 提升广告业绩方面最为成功的案例。 透过 AI 优化内容推荐，引导用户更频繁地点击广告，第一季广告点击后的转换率更提升了 6%，广告单价亦同步上扬。
然而，分析指出，Meta的用户增长的动能正在消退，使人们有理由怀疑Meta的AI热潮能否持续。
Meta 旗下 Facebook、Instagram、WhatsApp 与 Messenger，第一季每日活跃用户虽逾 35 亿人，但年增率却仅 4%，且较上季出现下滑，是自 2019 年开始揭露该指标以来的首次。
报导指出，从长期来看，用户成长仍是一项重大课题。 若用户基数无法有效扩张，AI 再强大，广告业务的天花板终将到来。
相较于同为科技巨头的亚马逊 （AMZN-US） 、微软 （MSFT-US） 与 Google（GOOGL-US） ，Meta 的业务结构高度集中于广告，缺乏云计算、企业软件或电商等多元收入来源作为缓冲。
虽然Meta已在AI智能眼镜上取得初步成绩，但短期内难以撼动智能手机的地位; 而执行长扎克伯格（Mark Zuckerberg）在视讯通话装置与 VR 头戴设备上的押注，目前也大多以失败告终。
在 AI 军备竞赛中，Meta 的支出规模更令市场忧虑。 上周财报出炉后，Meta宣布将今年资本支出上调约100亿美元至1,350亿美元，股价随即重挫。
投资研究机构New Street Research分析师Pierre Ferragu指出，Meta今年预估现金支出的增速已明显超越营收成长幅度，直言Meta的花费已超出其所能负担。
与此同时，Meta也不断举债，长期债务已从2022年底AI热潮启动时的约100亿美元，暴增至第一季末的逾570亿美元，且这还不包括上周新发行的250亿美元债券，以及用于在路易斯安那州兴建270亿美元数据中心的表外融资工具。
除财务面外，法律风险同样不容小觑。 澳大利亚已于去年12月立法禁止16岁以下未成年人使用社群媒体; 美国法院近期在多起涉及社群媒体成瘾与青少年身心伤害的诉讼中判决Meta败诉，预料将引发更多类似诉讼。
报道总结指出，Meta股价虽已回落至历史相对低位，但低估值所反映的，或许正是市场对其前景的合理疑虑，而非难得的进场机会。
