《MarketWatch》报导，随着股票相较债券的优势逐渐减弱，市场正浮现一项不祥讯号，一项备受市场关注的指标—股权风险溢酬（ERP）正逼近负值区间。
尽管美国10年期国债收益率近期因伊朗战争引发的通胀疑虑而走高，但标普500指数仍持续逼近历史高点。 投资人持有股票而非债券所能获得的额外报酬，近来正快速减少。
这意味着，市场近期这波涨势背后，投资人可能过于乐观、忽视风险。 伴随着ERP持续缩水，华尔街部分人士开始感到不安。
Roth Capital Partners经济学家兼市场策略师Michael Darda表示，股权风险溢酬（ERP）正逼近负值区间，这将是自2024年底或2025年初以来首见。 （ERP就是标普500指数预期盈余收益率与10年期美债收益率之间的差距。 )
HB Wealth首席市场策略师Gina Martin Adams指出，目前ERP已低于历史平均水平，代表未来美股报酬可能下降。 她形容，ERP是观察市场的重要警戒线，若跌入负值区间，市场可能面临压力。
Darda也提到，上一次ERP转负后不久，标普500指数便迅速逼近熊市区域，而当时正值特朗普关税政策冲击市场期间。
不过，Martin Adams认为，目前情况还不至于令人恐慌。 她表示，这项指标的讯号更像是提醒投资人：「不要太惊慌，但也别期待太高报酬。」
历史上，ERP转负曾出现在多次重大市场崩盘之前，包括1987年「黑色星期一」、1994年全球债券危机，以及互联网泡沫高峰前夕。
她指出，当ERP处于这种偏低区域时，股票年化报酬往往难以维持双位数成长。
Hirtle &Co. 投资长Brad Conger则表示，他对目前股票相较债券过低的风险补偿感到担忧。
他回忆，在互联网泡沫时代，由于市场对科技革命过度兴奋，ERP也曾降至接近零，最终泡沫破裂。
Conger认为，目前市场对少数 AI 概念股寄予过高期待，整体 AI 投资规模与未来服务收益之间，可能存在落差。
他指出，市场如今几乎将大量成长预期，押注在少数能持续受惠AI建设热潮的企业身上。
市场人士认为，ERP下滑背后的主因，其实是债券收益率持续攀升。
Martin Adams表示，并不是股票突然变便宜，而是债券因收益率走高而变得更具吸引力。 由于伊朗战争推升油价与通胀压力，美债收益率今年持续上升，导致债券价格下跌。
相比之下，标普500指数目前的市盈率估值，其实仍低于2025年高峰。
她指出，目前股票市场对通胀的担忧程度，似乎低于债券市场，但若投资人开始担心经济成长放缓，美股可能更容易承压。
不过，目前企业获利仍是支撑美股牛市的重要动能。
Angeles Investments投资长Michael Rosen表示，目前并未看到经济衰退迹象，而企业获利依旧强劲。
他指出，过去十年市场一直有人认为美股估值过高，但美股仍不断创下历史新高，关键就在于企业获利成长极为强劲。
