美国与伊朗的停火谈判宣告破局后，中东地缘政治风险急遽升高，全球金融市场再次被推向前所未有的不确定性之中。 美国宣布自美东时间周一（13日）上午10时起，对所有进出伊朗港口的海上交通实施全面封锁，此举等同于切断全球能源命脉之一的荷姆兹海峡，立即引发国际社会的高度警戒。
就在同一天，高盛全球银行与市场部门策略师 Shreeti Kapa 出具一篇名为《股票——最终决战》的研究报告，直指美股正面临一场由地缘冲突主导的「终极考验」，并警告当前的风险回报比极不理想。
报告指出，在本轮中东冲突期间，标普500指数一度从高点回落约9%，但在停火消息传出后的数日内便几乎收复全部失土。 这种走势与历史统计高度吻合。 地缘政治冲击在过去平均导致标普下跌8%，持续时间约18天。
然而，高盛强调，在正式谈判协议尘埃落定之前，市场回升不代表危机解除。 相反地，在局势未彻底解决之际，股市却已逼近历史高位，这使得短期内的技术性资金流向虽然有利，但缺乏实质性的买盘支撑，投资环境充满隐忧。
报告中特别聚焦在霍尔木兹海峡的战略意义，称其为判断冲突胜负的终极信号。
Kapa援引历史教训指出，无论是1956年的苏伊士运河危机、二战期间日本对马六甲海峡的控制，还是1980年代的油轮战争，历史上从未有任何一方仅凭封锁或占领关键航道就成功达成战略目标。
Kapa认为，真正的赢家并非掌握地理优势或拥有最强海军的一方，而是最能妥善管理冲突升级动态，并获得依赖该航道大国默许的一方。 在1956年，那个关键大国是美国，而在当今，印度、日本与韩国等荷姆兹海峡原油的最大进口国，其立场将直接决定伊朗的封锁是转化为谈判筹码，抑或是导致自身孤立，同时也将影响美国封锁行动的持续力道。
报告中引用战争格言写道：「在战争中，承受痛苦的能力，往往比施加痛苦的能力更为重要。」
高盛警告，尽管美国拥有绝对的海权优势，但若无法在短时间内清除水雷并确保航道畅通，一旦供应链冲击引发全球性经济衰退，战略主动权将再度易手。 历史的裁决始终如一，大胆冒进者从未获胜，耐心与政治智慧才是终极赢家。
报告中也建议参照《蒙特利尔公约》框架，承认伊朗的地缘政治筹码，同时以提供安全保证换取其保持海峡开放的意愿，可能是唯一的出路，但这需要各方付出巨大的代价才能重回谈判桌。
在金融市场层面，高盛分析了类股轮动的结构性变化。 在此轮波动中，赢家显而易见是 AI 基础建设相关类股，包括光学网络、数据中心、芯片与内存股票，这些标的在冲突期间回撤温和，停火后反弹力道最为猛烈。 能源股虽在停火后小幅回调，但受惠于实体基础设施的长期结构性需求，全年表现依旧强劲。
相对地，软件、IT 服务及泛称的「AI 概念股」则成为输家，持续遭遇空头打压。
值得注意的是，高盛策略师Peter Oppenheimer指出，科技股正经历过去50年来相对回报最疲弱的时期之一，主因来自于市场对超大规模云端供应商投资报酬率（ROI）的疑虑，以及AI技术对传统软件的颠覆风险，投资人急于避免重蹈柯达、诺基亚或黑莓的覆辙。
报告发现，尽管大盘离历史高点仅一步之遥，但高盛追踪的长期成长股组合仍较2025年高点下跌逾20%，但非软件类的成长股估值已接近十年区间的低点，且这些公司预期营收增速是标普成分股公司的三倍，暗示在当前宏观经济温和增长的背景下，估值压缩正为投资人创造极具吸引力的切入契机。
