英特尔( INTC-US ) 股价持续狂飙，引发市场对AI 概念股泡沫化的担忧。分析指出，英特尔目前不仅已成为那斯达克100 指数中第三昂贵的股票，其估值甚至超越思科( CSCO-US ) 在2000 年网路泡沫顶峰时的极端水准，被形容为「比网路泡沫时代更疯狂」。
英特尔周三(6 日) 收盘大涨4.49%，报113.01 美元，创历史新高。今年以来股价已累计暴涨约200%，过去12 个月更飙升超过470%。
随着股价急升，英特尔市值已突破5600 亿美元，超越甲骨文( ORCL-US )，成为全球市值最高科技企业之一。
市场原先将英特尔视为2024 年底的低价转型故事，但如今估值已进入极端区域。根据数据，英特尔目前的未来12 个月预估本益比高达108 倍，在那斯达克100 成分股中排名第三，仅次于特斯拉( TSLA-US ) 的184 倍与安谋( ARM-US ) 的122 倍。
分析指出，这样的估值几乎与思科在2000 年3 月网路泡沫巅峰时完全相同。当时思科短暂成为全球市值最高公司，本益比同样超过100 倍，市值超过5000 亿美元。
而就在思科登顶后不久，那斯达克综合指数于2000 年3 月创下5048.62 点历史高峰，接下来30 个月内暴跌78%，成为科技股泡沫破裂的代表性事件。
不过，部分市场人士认为，单纯以本益比衡量仍低估了英特尔目前的过热程度。
更受关注的是，英特尔股价与200 日均线的偏离程度，已远超过当年思科泡沫顶点。
2000 年3 月底，思科股价最高来到80 美元时，其200 日均线约在44 美元附近，股价比长期趋势高出约80%，当时已被视为经典投机过热讯号。
如今英特尔收盘价113 美元，但200 日均线仅约41.4 美元，代表股价较长期趋势高出173%。
这项偏离幅度不仅超过思科泡沫顶峰的两倍，也约是大型科技股历史高点典型极端值的三倍。
分析人士形容，200 日均线就像牵着股票价格的绳索，股价离均线越远，未来被现实拉回时的反作用力也越剧烈。以目前173% 的偏离幅度来看，英特尔正处于「极长的绳索」状态。
根据Benzinga 追踪的36 位分析师预测，英特尔未来12 个月平均目标价为63.03 美元，意味较现价仍有约44% 的下跌空间。
华尔街目前对英特尔后市看法也出现明显分歧。
Tigress Financial 于4 月30 日重申「买进」评级，并将目标价调升至118 美元，理由是资料中心需求加速，以及晶圆代工业务具备长期潜力。
Freedom Broker 则在4 月28 日将英特尔升评至「买进」，目标价100 美元；KeyBanc 更于4 月24 日给出华尔街最高目标价110 美元。
不过，也有机构对估值保持高度警戒。巴克莱将目标价调高至65 美元，但维持「中立」评级，认为即使基本面改善，也不足以支撑三位数股价。
Loop Capital 则最为保守，给出仅25 美元目标价，为华尔街最低预估。
市场分析指出，目前最难判断之处在于，英特尔的转型确实并非空谈。
过去一年，英特尔不仅获得美国政府支持，还传出辉达( NVDA-US ) 投资计画，以及苹果( AAPL-US ) 可能与其洽谈晶圆代工合作。同时，公司已连续6 季获利优于市场预期，显示转型成果开始浮现。
但问题在于，目前股价反映的已不只是转机，而是市场对AI 晶圆代工故事「近乎完美执行」的高度乐观预期。
分析指出，108 倍预估本益比与173% 的长期趋势偏离，并非正常估值区间，而是市场情绪与基本面脱钩时才会出现的现象。
部分策略师也提醒，思科当年并不是一家失败企业。事实上，过去25 年其营收成长接近5 倍，每股盈余增加8 倍，至今仍是全球网通龙头。
真正的问题并非公司本身，而是投资人当时付出的价格过高。
市场人士认为，英特尔未来确实可能成功完成晶圆代工转型，AI 基础建设需求也可能持续十年以上，但即使如此，仍未必足以合理化目前108 倍本益比的估值。
分析指出，现在最大的风险并非英特尔没有未来，而是市场可能已提前透支了太多年的成长预期。
