在过去一年间，人工智能（AI）领域的竞争格局快速变动。 其中，Google 母公司 Alphabet（GOOGL-US） 已从最初的「陪跑者」，一跃成为市场上几乎在各个 AI 技术领域都占据主导地位的唯一企业。 如今，这家科技巨头正瞄准一个更宏大的目标：超越 AI 芯片霸主辉达 （NVDA-US），登顶「全球市值第一」的宝座。
Alphabet 的强力追击
根据行情统计，Alphabet 与英伟达之间的市值差距正显著缩小。 截至上周五收盘，Alphabet的市值已高达4.8万亿美元，而英伟达则为5.2万亿美元，两者差距仅剩约4000亿美元。 在某些盘后交易时段，两者的排名甚至曾一度互换。
回顾去年10月底，英伟达市值约4.9万亿美元，而Alphabet当时不到3.4万亿美元，两者仍有巨大鸿沟。 然而，自那时起，Alphabet的股价飙升了43%（单单4月份就飙涨34%，创下2004年以来最佳单月表现），而英伟达仅上涨6.3%，表现甚至落后于标普500指数。
Alphabet 的核心竞争优势
投资者认为Alphabet超越英伟达具有其逻辑性，因为其业务触角深入AI生态系统的每个角落。 相较于英伟达主要专注于芯片制造，Alphabet 拥有全方位的业务组合，包括：
- 自研芯片：其张量处理单元 （TPU） 正日益受到青睐，成为英伟达 GPU 的强大竞争者。
- 多元业务：除了芯片，还拥有Google搜索、谷歌云、YouTube和自动驾驶Waymo等庞大业务。
- 顶尖模型：拥有旗舰模型Gemini，并且是Anthropic的重要投资者。
CooksonPeirce 财富管理公司投资长 Luke O“Neill 指出，尽管英伟达是一家伟大的公司，但其业务相对集中于芯片制造，因此若人工智能支出放缓，其业绩波动性可能会大幅增加。 相较之下，他认为 Alphabet 的业务非常多元化，涵盖搜索、云端、YouTube 及 Waymo 等多个领域，即使某个环节表现不佳，其他业务也能弥补缺口，因此拥有比任何公司都更宽的竞争护城河。
财务前景与市场信心
华尔街正迅速上调对Alphabet的盈利预期。 摩根大通将其列为科技股首选，理由是其云业务订单积压量已翻倍至4620亿美元。 预计到2027年，Alphabet从TPU相关基础设施获得的收入将达到250亿美元。
此外，《股神》巴菲特旗下的伯克希尔去年也买入了Alphabet的股份。 这被视为一种隐性背书，印证了Alphabet是「以合理价格买入的卓越公司」。
潜在风险与考验
尽管前景看好，Alphabet仍面临挑战。 目前的远期市盈率约为28倍，接近2008年以来最高。 此外，Gemini 模型随时面临竞争对手超越的风险，且市场对 AI 的情绪转变极快。
另一项担忧在于云端订单的集中风险。 D.A. Davidson 分析师 Gil Luria 指出，Alphabet 的云端订单中，有部分可能来自其投资的初创公司 Anthropic，这种循环式的资金流向可能存在潜在泡沫风险。 即将召开的 Google I/O 大会将是关键，Google 需要证明其 Gemini 策略能带来可持续的收入增长。
