高盛：别管有没有泡沫了华尔街已将AI当做「防御性」资产

这种转变与今年初的市场预期形成鲜明对比。年初时，市场普遍看好通膨下降与联准会降息，进而带动建筑、工业及消费类股等周期性产业；然而，现实中持续的通膨与地缘政治紧张，使投资者转向寻求更具韧性的标的。

Tuteja 认为，AI 需求展现出极强的「价格弹性不足」，意味着即便宏观经济衰退，企业对AI 的投入仍能维持稳定，这使其比传统消费性产业更具避险属性。

自3 月低点以来，那斯达克指数已回升约26%，费城半导体指数更是大涨超过60%。

高盛强调，当前的AI 涨势并非单纯的泡沫，而是由庞大的实质支出所推动。预计今年各大云端龙头在资本支出(CAPEX) 上的投入将达到约7,550 亿美元，年增率高达38%。正是这种惊人的资本投入，支撑了半导体产业业绩屡创新高。

随着AI 基础设施的演进，市场正寻找半导体与数据中心之外的新契机。高盛团队预测，「液冷系统」(Liquid Cooling) 将成为AI 设备贸易的下一个重要转折点。由于AI 数据中心运算密度极高，传统冷却方式已无法满足散热需求且能耗巨大，能有效大幅降低能耗的液冷技术将成为未来电力渴求型数据中心的标配。

尽管对AI 前景乐观，高盛也警告，投资者可能低估了市场潜在的波动性。特别是与半导体相关的杠杆型产品，可能会在市场情绪转变时放大波动，引发「剧烈的修正」。 Tuteja 总结称，这并不代表AI 处于泡沫中，但市场确实可能出现更频繁的双向波动。