美国银行首席投资策略师Michael Hartnett 本周发布最新报告警告，随着SpaceX、OpenAI 及Anthropic 三家科技巨头相继筹备上市，美股科技板块在基准指数中的权重恐将突破约48% 的历史临界值，一举超越1920 年代咆哮年代、1970 年代漂亮50、1980 年代日本资产泡沫，以及1990 年代网路泡沫等重大历史泡沫时期的集中度峰值。
根据最新消息，马斯克旗下太空探索公司SpaceX 已正式披露招股说明书，预计最快于6 月第二周率先完成公开募股；ChatGPT 开发商OpenAI 则力争于今年9 月上市，时程较市场原先预期大幅提前；生成式AI 竞争对手Anthropic 则最早可能跟进于10 月寻求挂牌。
目前，科技板块已占标普500 指数逾44% 的权重。 Hartnett 直言当前市场氛围「强劲的价格走势、散户狂热、波动率低迷…… 泡沫气息浓厚」。
他并警告，一旦上述三家公司完成上市，与现有AI 巨头叠加计算，市场集中度将轻易突破历史所有已知泡沫的高峰水准。
集中度持续攀升，对资产管理机构形成直接压力。受风险管理规范约束，许多法人投资者无法在投资组合中完全追踪科技板块的实际权重，被动承受追踪误差扩大的风险。
此外，指数过度向科技倾斜，也可能遮蔽市场内部的结构性隐忧。消费与金融等与实体经济连动更为紧密的板块，其潜在弱势极可能被科技股强势所掩盖，导致整体市场的风险评估严重失真。
Hartnett 梳理历史案例指出，沙乌地阿拉伯的国家石油公司沙乌地阿美与Meta( META-US ) 的上市，事后证明对大盘走势影响有限；然而在部分「顶部特征」明显的案例中，如Visa( V-US ) 与友邦保险挂牌后的9 至12 个月内，整体市场表现反而走低。
这一历史规律显示，超级IPO 本身未必是市场崩盘的直接触发点，但往往与阶段性顶部相伴而生，对市场时机判断具有一定的参考意义。
Hartnett 明确点出，债券殖利率急升是历次繁荣走向终结的共同路径，并以道富旗下两档ETF 作为观察指标：生物科技ETF 若跌至120 美元，代表债市冲击正在显现；零售股ETF 若升至85 美元，则意味着压力暂获缓解。
在政策面，Hartnett 预估，在未来数月CPI 升至4% 至5% 之前，实质性的政策紧缩不会提前到来。
他同时指出，在历史性IPO 正式落地之前，市场参与者不会轻易削减多头部位，这在一定程度上解释了当前极度乐观情绪的韧性，也意味着潜在的调整风险正持续积累而非释放。
此番三家公司集中上市，发生在科技IPO 市场历经漫长沉寂之后。自2021 年以来，市场始终未能迎来真正意义上的新一轮繁荣，规模堪比此次三家公司的上市案例更是从未出现过。
业界普遍认为，AI 晶片公司Cerebras ( CBRS-US ) 近期的强劲市场表现，已在投资人之间酝酿出一定的积极情绪，为本轮上市潮奠定铺垫。
然而，这波科技IPO 盛景能否真正引爆，关键仍在于SpaceX 能否以强势的公开市场首秀打开局面。若SpaceX 上市表现不如预期，后续跟进者的节奏与估值均可能受到显著冲击。
