尽管中东地缘冲突与油价飙升占据新闻头条，债市正悄然释放一个更为深刻的警讯，全球长期借贷成本正受到结构性因素的强力支撑，即便美伊战火平息，利率也可能「卡在」高位不退。
最新市场动态显示，美债名目殖利率的攀升，主要由「实质殖利率」（即扣除通膨后的真实借贷成本） 所驱动，反映出投资人对财政赤字、债务负担及AI投资热潮的深层忧虑，而不仅仅是对短期油价的恐慌。
数据显示，美债10年期收益率上星期一度逼近4.7%，随后回落至4.56%，但整段涨势几乎都是由实际收益率上升推动。
巴克莱银行美国通胀策略主管Jonathan Hill指出，若市场仅担忧通胀，通胀预期指标如盈亏平衡利率应大幅飙升，但事实上，即便美伊战事持续，美债10年期盈亏平衡利率仍较2022年美联储激进加息时低50个基点，这意味着推升利率的真正动力来自于公共债务的急剧扩张、更高的中性利率，以及AI热潮带来的资本支出狂潮三者间的交互作用。
摩根大通执行长戴蒙上周警告，美国利率恐因政府借贷需求与对美债需求的失衡而进一步大幅攀升。
高盛实际货币利率销售主管Phillip Lee也表示，持续的财政赤字与对债务可持续性的疑虑，迫使投资人要求更高的风险溢价才愿意持有长债。
ING美洲区域研究主管Padhraic Garvey强调，即便作为全球能源枢纽的荷姆兹海峡重启，抑制了通胀预期，居高不下的实质收益率仍将支撑长债利率维持在偏高水平。
值得注意的是，AI技术发展正成为一把双面刃。 虽然长期有望透过提升生产力抑制通胀，但短期内，科技巨头为兴建大型数据中心并采购半导体所进行的大规模发债筹资，正加剧市场供给压力。
同时，AI带动的经济成长预期，也使得资金更倾向流入股市，债市必须提供更具吸引力的收益率才能留住资金。
市场年初普遍预期联准会（Fed）将降息，如今交易员反而开始定价今年可能不得不升息。
Muriel Siebert 投资长Mark Malek指出，债市并非仅对单一新闻事件做出反应，而是在重新定价一个无法靠外交辞令解决的结构性问题。 在全球债务高筑与科技革命交织的背景下，高通胀与高利率的时代可能比预期更为持久。
