以精准押注困境资产闻名的亿万富翁投资人、避险基金 Appaloosa Management 创办人泰珀（David Tepper），近期再度展现其独到的投资眼光。 根据最新申报文件显示，泰珀在今年第一季大幅减持微软（MSFT-US）持股达82%，同时建立对内存大厂SanDisk（SNDKV-US）的新部位，显示其投资重心正从大型科技股转向AI基础设施供应链。
根据《The Motley Fool》报导，泰珀于1993年创立Appaloosa Management，初始资金仅5,700万美元，后来资产规模一度成长至约140亿美元。
他过去曾成功投资陷入财务危机的企业债务，包括能源公司安隆（Enron）与世界通讯公司（WorldCom）等案例，透过破产重整程序获得丰厚报酬，因此被视为华尔街著名避险基金经理人之一。
微软第一季重挫23%泰珀选择大幅减码
申报资料显示，泰珀旗下 Appaloosa 在第一季出售了 82% 的微软持股。 事实上，微软当季股价表现疲弱，单季跌幅高达23%，创下自2008年金融危机以来最差季度表现。
市场对微软的担忧主要来自两大因素。
首先是 AI 投资回报的不确定性。 随着生成式AI热潮持续升温，投资人开始质疑科技巨头庞大的资本支出是否能转化为实际获利。
其次则是微软 AI 助手 Copilot 的发展进度。 相较于市场上热门的大型语言模型及 AI 生产力工具，Copilot 的市场反应相对平淡。 截至最近一季结束，Copilot企业付费用户数约达2,000万。
此外，AI技术的快速发展也引发投资人对软件产业竞争格局变化的担忧。 过去依靠产品整合与生态系建立护城河的软件公司，未来可能面临更多 AI 新创企业的挑战。
这项忧虑尤其可能影响微软的 Microsoft 365 业务。 这套涵盖 Word、Excel 与 PowerPoint 等办公软件的产品组合，长期以来一直是全球企业运作的重要工具。
目前 Microsoft 365 拥有超过 4.5 亿名付费用户，并在办公软件市场维持强大的竞争优势。 然而，部分投资人担心，AI技术可能降低用户转换成本，进而削弱微软既有的市场地位。
尽管如此，分析人士普遍认为，微软仍可透过 Azure 云业务与 AI 基础建设投资持续受惠于 AI 浪潮，长期成长前景并未改变。
重押 SanDisk 押注 AI 时代内存需求爆发
与减码微软形成鲜明对比的是，泰珀第一季唯一新增的持股就是 SanDisk。 截至第一季度末，Appaloosa持有价值约1.79亿美元的SanDisk股票，占整体投资组合约3%，显示泰珀对该公司的押注相当具分量。
随着 AI 模型规模不断扩大，AI 供应链中的关键零部件变得愈发重要。 其中，存储器便是不可或缺的一环，其主要功能是向图形处理器（GPU）提供和传输数据，支撑 AI 模型的训练与推理运作。
目前存储器市场主要分为两大类，包括：
- NAND 闪存（NAND Flash）
- 动态随机存取内存（DRAM）
其中，NAND闪存对 AI 模型尤为重要，因为模型训练后的大量参数需要长期保存并随时调用。 随着 AI 模型规模越来越大、参数数量持续增加，以及全球用户数快速成长，对存储容量的需求也同步攀升，进一步带动 NAND 市场需求大幅增长。
受惠于这股趋势，SanDisk 股价过去一年累计涨幅高达 4,100%。
NAND市场供给紧张态势恐延续至2027年
市场研究机构Counterpoint最新报告则显示，截至2026年第一季度末，SanDisk在全球NAND市场的营收市占率达13%，跻身全球六大NAND供应商之列。
此外，全球NAND产业规模也正在快速扩张。 2026年第一季全球NAND市场营收达460亿美元，较前一季大幅成长一倍，反映AI带动的储存需求正快速升温。
瑞银（UBS）分析师Timothy Arcuri近期在研究报告中指出，全球NAND供应紧张的情况预计将持续至2027年底。
不过，市场人士也提醒，存储器产业向来具有明显景气循环特性。
由于内存产品供给扩充需要较长时间，一旦供需失衡，价格波动往往相当剧烈。 未来若AI需求成长不如预期，或产业出现新增产能，相关企业获利与股价都可能面临修正压力。
像 SanDisk 这类内存公司未来的成长高度仰赖 AI 产业发展周期。 一旦AI投资热潮降温，相关企业的业绩与股价都可能受到影响。
报导提醒，虽然泰珀大举布局 SanDisk 反映其看好 AI 储存需求的长期趋势，但对一般投资人而言，在股价已大幅上涨后，仍应审慎评估估值与产业循环风险，等待较佳进场时机或回调机会可能是更稳健的策略。
