《MarketWatch》报导，存储器类股周四再度回到上升轨道，而摩根士丹利分析师认为，近期的回调其实有其必要，能为未来更爆炸性的涨势提供支撑。
美光科技（Micron Technology）（MU-US）股价大涨11.7%，但与6月3日创下的收盘高点相比，仍下跌近10%。 南韩记忆体芯片大厂三星（三星）股价较近期高点下跌18%，SK海力士较高点下跌13%。
投资人近来开始担心存储器产业景气循环的荣景是否能够持续。 但摩根士丹利分析师Shawn Kim指出，DRAM仍是AI基础建设扩张中的关键瓶颈。 目前全球三大DRAM制造商——SK海力士、三星与美光——仍有很大的成长空间可持续受惠。
Kim 在周三报告中表示，「这波产业循环仍在加速，获利预估持续上修，而且比多数人想像的更加持久。」
Kim 认为，今年以来存储器类股已大幅上涨，因此出现修正「是不可避免的，而且如果这波内存牛市想持续到年底，这种修正反而是健康的。」
在他看来，价格回档并不代表景气循环即将结束，而是让这波荣景得以延长的必要过程。 他指出，华尔街持续上调获利预估，从较长期角度来看，这些获利成长足以支撑股价上涨。 内存供应商与客户签订的长期供货协议，可能进一步推升市场对相关股票的评价。
Kim 表示，若依照过去 DRAM 周期的历史规律来看，今年底原本应该接近本轮景气高峰。 但他认为，代理型 AI 的快速发展正在创造新的需求，因此真正的高峰可能还要再过好几个季才会出现。
他补充，若存储器类股想获得更高的估值倍数，公司必须维持供给纪律，而且需求必须能在长期转化为可持续的经济效益。 Kim 表示，过去的存储器产业循环一直都是由供给端而非需求端驱动，最终导致产品供过于求。
Wolfe Research 分析师 Chris Caso 也认为，市场有机会给予存储器类股「更高的估值倍数」，因长期客户合约意味着未来的产能扩张将建立在「真实需求预测」之上。 长期合约对存储器产业而言属新事物，因此投资人的预期中可能尚未完全反映这项变化。
另一方面，内存芯片制造商一直受惠于供应短缺，使其得以提高售价。 但 Kim 预期，随着 AI 部署在明年稍晚开始大规模展开，存储器价格最终仍将下滑。
然而，这对内存公司来说未必是坏事。 Kim 表示，DRAM 价格下降将使 AI 模型的运行成本更低，进而降低部署成本，并可能带动更多 AI 需求。
Caso预测，今年DRAM价格将大涨200%，明年则再上涨17.5%。 他在周四的报告中表示，以位衡量的存储器出货量增长，很可能在明年以前都受到限制，原因是芯片制造所需的无尘室空间不足。
Kim指出，自今年2月以来，存储器价格几乎翻倍，同时交货时间也持续拉长。 他认为，这反映出长期供货合约已经提前锁定大量产能，进一步限制了市场供应。
