以电影《大卖空》原型闻名的知名投资人贝瑞（Michael Burry），近日再度对市场火热的人工智能（AI）投资题材提出警告，直指 AI 供应链上下游企业的说法自相矛盾，市场对「皆大欢喜」结局的期待恐怕落空。
根据《Business Insider》报导，贝瑞上周宣布，已针对英伟达（NVDA-US）与特斯拉（TSLA-US），以及安硕半导体ETF（SOXX-US）建立新的放空部位。
他随后于 7 月 9 日在其 Substack 平台发文，进一步拆解他所看到的 AI 交易核心矛盾。
贝瑞写道：「各大超大规模云端服务商一方面宣称需求将永久成长，另一方面又表示这波大规模资本支出只会持续3至4年，这两种说法其实是同时存在的。」
他指出：「英伟达需要的是需求能够长期、持续成长; 但对超大规模云端服务商而言，他们希望这波AI基础建设扩张能在3至4年内大致完成。”
贝瑞认为，英伟达需要的是一个几乎永无止境的AI芯片需求循环，才能支撑其高价AI芯片的销售。 在他看来，英伟达目前的营收成长与未来的营收前景之间，存在着潜在落差。
贝瑞指出：「英伟达目前的营收成长大致是真实的，但一旦 AI 运算瓶颈解除，不论以何种方式、何时发生，都将降低英伟达营收重复发生的机率。 同时，市场对芯片供不应求所给予的稀缺溢价也会随之消失，无论是新款或旧款芯片，利润率都将面临压力。」
在贝瑞看来，若AI芯片需求周期能够持续延长，将有利于英伟达维持成长动能; 但对Meta（META-US）、亚马逊（AMZN-US）与微软（MSFT-US）等超大规模云服务商而言，更理想的情况则是这波庞大的资本支出能在未来几年内告一段落。
贝瑞也指出，目前这些采购英伟达AI芯片的企业正面临不小的财务压力。 随着数据中心建设热潮带动AI资本支出大幅攀升，自由现金流却快速恶化。
他表示，市场开始担心，这些企业究竟还能在看不到投资回报的情况下，持续投入如此庞大的资本，而这也是他所关注的问题。
贝瑞说：「超大规模云端服务商的自由现金流已经接近归零。 账面获利看起来仍然存在，部分原因是折旧年限拉得很长，但真正属于股东的盈余并没有那么乐观。」
此外，贝瑞也提到，AI多头普遍相信市场还存在所谓的「第三扇门」，也就是 AI 需求能够无限扩张，同时资本支出又逐步下降，让硬体供应商与大举投资 AI 基础建设的企业都能同时受惠。
但贝瑞并不认同这种情境。 他直言：「不存在什麽第三扇门。」
