2026年以来，微软（MSFT-US）股价表现相对疲软，市值已蒸发约五分之一，成为今年表现最差的大型科技股之一。 尽管 Azure 云业务与 AI 事业持续扩张，但投资者对于庞大的资本支出尚未反映在股价上感到受挫。
然而，在微软即将于7月29日发布财报前夕，美国银行却选择逆势加码，展现强烈看好态度。
美银分析师 Tal Liani 在最新的预览报告中，维持对微软「买入」的评级，并将目标价订在 500 美元。
Liani指出，微软目前的交易价格约为其2027年预期收益的19倍，远低于五年平均值的29倍。 他认为，目前的股价落差反映了市场对短期资本支出的焦虑，而非公司基本面出现问题。 目前市面上约95%的分析师皆给予微软「买入」评级，显示专业机构对其长期前景仍具信心。
投资者最关心的数字莫过于 Azure 的营收增长。 微软先前预估增长率将落在30%到40%区间的中高段，而美银预测将达到39-40%。 Liani认为，Azure 的成长率必须维持在此水平，否则市场对 AI 投资报酬率 （ROI） 的疑虑将会加深。
目前微软面临的主要挑战并非需求不足，而是供应受限，随着威斯康辛州等地的数据中心投入经营，积压已久的订单有望加速转化为实际营收。
微软2026财年的基础设施投资预计将达到1,900亿美元，主要用于建置AI算力所需的硬件与数据中心。 这笔庞大的支出虽然会导致自由现金流短期内大幅下降，但美银认为这是微软将短期现金转化为长期产能的必要策略。
此外，企业端对 Copilot AI 助手的采用率也是关键指标。 上季Copilot付费席位已突破2,000万个，若本季能持续增长，将证明AI已开始从基础建设阶段迈入实质营收贡献阶段。
做为首家发布财报的超大型云端服务商，美银认为，若 Azure 能维持增长力道且管理层对未来支出提供清晰指引，微软股价有望从低点反弹; 否则，市场对大型软件股的空头情绪恐将进一步蔓延。
