伊朗战争重创避险逻辑？ 油价狂涨、黄金跌、比特币逆势上扬、股市反应有限

中东地区的地缘政治风险持续升高，投资者正面临油价飙升带来的经济冲击，但金银价格却意外下滑，与过往避险资产表现形成反差。

道琼斯市场数据显示，本周最活跃的黄金期货合约每盎司下跌486.80美元，跌幅达9.6%，收于4,574.90美元，创下14年来最差单周表现。

历史上，地缘政治紧张时，黄金往往成为避险首选，但此次却未见黄金走高的情况。 事实上，许多资产的表现都与投资者对在如此艰难时期应如何行事的预期大相径庭。

富达全球宏观策略总监 Jurrien Timmer 也在社群平台 X 上表示：「为什麽债券收益率与比特币上升，而风险资产下跌、美元却被买入？ 令人困惑的问题太多了。”

因此，投资人正试图弄清楚伊朗战争将在多大程度上影响市场，以及该如何将这些影响反映在资产价格中。

不过，观察股票、债券和商品市场的表现可以看出，投资人似乎正面临困难。 有些人指出，看起来不同的市场对局势可能如何发展，正传递出非常不同的讯号。

油价冲击经济，但股市乐观

报道指出，这场战争的主要影响体现在油价上，因为伊朗控制的荷姆兹海峡为全球原油供应的重要枢纽，因此战争对油价冲击最为明显。

布伦特原油期货上周五达到每桶约112美元。 油价上涨已开始影响美国民众的油价支出，经济学家担忧，持续高油价可能推升通胀、打击消费者信心，并影响能源相关企业表现。

分析指出，市场仍抱持特朗普政府可能逆转局势的希望，华尔街称之为“TACO”（川普总是退缩、Trump always chickens out）

NinjaTrader 高级宏观策略师Craig Shapiro指出，市场已经将TACO视为几乎确定且即将发生的事情。

他表示，标普500的历史痛苦阈值，例如从历史高点下跌10%的修正，仍尚未达到。 自战争爆发以来，标普500已下跌超过5%，但仍有一些潜在因素支撑指数维持在相对高位。

上周五，在派遣更多海军陆战队和军舰前往中东的同时，特朗普表示他不希望与伊朗达成停火。 然而，华尔街似乎仍对避免最坏情况的转向抱有一定乐观态度。

投资管理集团 Nationwide 的首席市场策略师 Mark Hackett 表示：「历史上，地缘政治冲突在初期波动过后，对资本市场的影响通常短暂且有限。」

他指出：「从1980年起，你可以看到，在地缘政治事件发生后的一个月内，标普500平均上涨1%，三个月内平均上涨3%。」

债券与利率压力升高

战争的影响在其他市场中更为明显。 美国10年期国债收益率已上升至4.39%，自本月初以来显著攀升。

Hackett指出，这并非投资者出现避险而蜂拥购买国债，而是显示投资者对通胀影响和美国债务增加感到紧张。

这也反映出市场担心，如果油价上涨开始推高消费品价格，美联储可能不得不再次加息，以抑制新一波通胀。

黄金波动加剧 比特币逆势上涨

其中，黄金一直是最令人困惑的资产。 一些策略师指出，过去一年黄金展现出的强劲动能代表其现在的交易行为更接近股票等风险资产，但也有其他人有不同的看法。

StoneX市场分析师Fawad Razaqzada表示：「黄金受到压制更多是因为美元走强和利率上升，而非避险资金的支撑。 我认为黄金最终仍会占优势，但油价冲击是一股不可忽视的力量，即便对黄金也是如此。」

Razaqzada指出，黄金通常在地缘政治冲突期间表现良好。 但与国债类似，投资者现在也在面对美联储可能不得不提高利率以控制油价引发通胀的现实，而这可能成为黄金对美元等货币表现的阻力。

此外，黄金投资者也很难忽视过去一年黄金价格的飙升。 黄金价格在2025年上涨超过60%，这波涨势一直延续到2026年初。

SoFi投资策略主管Liz Thomas表示：「市场普遍出现了风险规避情绪，但黄金在今年初以及去年底开始表现得有点像投机资产，而现在的情况就像所有过去表现非常好的资产，都因为表现太好而受到惩罚。」

她补充说：「一旦投资者心中产生恐惧，我认为他们就开始抛售那些过去表现非常好的资产，黄金就属于这类。」

Thomas指出，尽管如此，我仍认为黄金仍有央行与机构的稳定需求。 但这并不代表短期内不会波动，因为散户投资者也加入了交易，并且透过ETF进行了大量操作。」

与此同时，与黄金表现挣扎不同，比特币等加密货币则呈现上涨。 比特币的升值打破了它与股票长期以来的相关性。 根据 Kraken 提供的数据，截至最后统计，比特币在三月上涨约 8%。

《MarketWatch》指出，虽然比特币被其支持者宣称是对抗通胀与不确定性的避险工具，但实际上，它长期的交易行为更像是一种科技股。