只要数据不变政策就不变，FED进入被动模式

◇投票结果 11-1，米兰持续投降息票，值得注意的是没能被提名主席的沃勒，本次并未投降息票

◇因短期能源价格上升、地缘战争，不确定性明确写进会后声明，FED 也无法知悉对经济的影响幅度

SEP 经济预测部分，鲍威尔认为美国经济仍有韧性，距离停滞性通胀还很远

◇GDP从2.3%调高到2.4%，失业率维持4.4%，

◇PCE通胀预期从2.4%调高到2.7%

点阵图的变化相对中性，降息预期事实上变动不算大

如下图所示，在去年12月时，2026年底联邦基准利率的点阵图，实际上极度发散，有投全年降息6码的超级大鸽派米兰，也有不少鹰派委员表态加息1码。 而这次点阵图反而从分歧迈向集中有共识

◇以新闻媒体最爱谈的降息预期中位数仍是 1 码，因为鹰派、鸽派往中值移动，中位数看得是排序，自然没有变化。 如果实际上，将点阵图的约当降息预期计算出来，从前次的全年降1.32码，减少至1.10码，其实变化并不大

◇原先市场预期，降息时间点是鲍尔下认知后，也就是最快第 4 或 5 次会议，现在只不过是时间点往后递延

观点：

笔者认为市场有些过度解读 FED 言词，根本的重点还是摆在美伊月底状况、4 月公布之总经数据，甚至是先前撰文所分析的私募基金恶化与否。

→FED政策延续在中性偏紧缩，原则上按兵不动/被动，需要数据变化才会有政策变化

→不须担心或紧盯 FED 委员发言，上述造成不确定性的事件发生，自然资本市场会先行，目前 FED 是极端被动的状态，也不是领先指标，关注与研究重心其实不在此。

主席人事变动，特朗普放下无谓的司法调查，一切就会恢复常轨

鲍尔5/15主席任期到期，目前表示，他尚未决定任期到期，是否会随即卸下委员职务。
主要原因是先前司法部调查与特朗普政府的传票骚扰，或讲难听点就是政治迫害施压。 若司法调查至5月仍未结束，鲍尔非常可能选择留任当理事，直至2028年的理事任期到期，反而不会按照惯例退出，对特朗普就会少一票可安插的投票机器（鸽派理事）。
甚至共和党内部的部分议员表示司法调查未结束，也可能会递延华许的新主席提名，这也是鲍尔布卸任理事的主因，因为按照法令，提名递延将由原主席暂时代理，鲍尔为了顾及FED内稳定以及维护自身清白，毕竟有理事职位，更有发言权与舆论讨论度。 预期等待司法调查完毕，鲍威尔就会按照惯退任，因此特朗普高高举起轻轻放下，反而会对其最有利，尤其是当前面临共和党惨澹的期中选举民调，众议院基本笃定失去多数党，参议院甚至55波的情况。