美国联准会（Fed）的政策讨论重心正出现根本性转变。 《华尔街日报》记者、有Fed 传声筒之称的Nick Timiraos 指出，在历经数月的降息时机之争后，联准会官员已开始探讨在何种条件下有必要「重启升息」，而三位地区联储主席的异议票更将这场内部辩论摊在阳光下。
联准会周三政策会议结束后，克里夫兰、达拉斯及明尼亚波利斯三位联准会主席于周五（1 日）相继发表声明，解释各自为何对声明中关于「额外利率调整的幅度与时机」这段措辞投下反对票。
分析称，自联准会于2024 年启动降息以来，这类措辞几乎每次决议都会出现，市场普遍将其视为后续仍可能降息的讯号。
洛根表示，视经济走势而定，「下一次利率变动无论是升息还是降息，都有其合理性」；明尼亚波利斯联邦准备银行主席卡什卡利（Neel Kashkari）则进一步描绘出需要「连续升息」的具体情境。
自1994 年联准会开始发布政策声明以来，针对利率路径表述而非实际利率决定的异议票极为罕见，上一次出现类似情况要追溯至2020 年9 月。
联准会主席鲍尔（Jerome Powell）也承认，委员会就是否删除该措辞进行了「激烈讨论」，而对比3 月份，这次最终保留的决定支持与反对的差距明显缩小。
他也坦言，部分支持异议立场的官员因感受程度不足或不具投票资格，未能正式表态，在联准会19 名政策会议参与者中，仅有12 人握有投票权。
值得注意的是，鲍尔本人为保留宽松措辞的辩护，更多出于程序考量，而非实质立场，并明确承认反方论点「完全合理」。
荷姆兹海峡封锁成升息讨论核心变数
分析指出，荷姆兹海峡持续受阻是推动联准会内部讨论转向的关键背景。
由于中东地区生产的石油与大宗商品无法顺畅流通至全球市场，加之部分供应基础设施受损、即便航运恢复后也需时间修复，能源价格上涨的持续性已远超市场先前预期。
卡什卡利在声明中明确区分两种情境：若海峡迅速重开，延长暂停后逐步恢复降息或属适宜；但若封锁持续，则可能需要「连续升息」，「即便以劳动市场进一步走弱为代价」。
前联准会高级经济学家、现任耶鲁大学教授William English 则从机制面点出问题核心：联准会去年以降息75 个基点押注关税通膨将自行消退，但如今波斯湾冲击接踵而至，通膨走高而利率按兵不动，实际上等同被动放宽了货币政策。
English 表示：「如果波斯湾局势持续成为问题，他们可能需要在今年稍晚收紧政策，不是为了给经济降温、压制通膨，而是为了避免刺激经济、推升通膨。」
