美银首席策略师Michael Hartnett 示警，债券市场若升破关键门槛，可能为金融市场「打开厄运之门」。他在最新《Flow Show》报告中指出，30 年期美债殖利率的5% 水准，是当前市场最重要的观察指标。
Hartnett 以「繁荣循环」(boom loop) 描述当前经济环境，指出各国政府为因应去全球化、不平等与民粹压力，持续扩大财政支出，自2020 年以来已成长约60%，并预计在2027 财年再增加15%。这推动美国国内生产毛额(GDP) 在七年间由20 兆美元升至预估的35 兆美元，带动股市与大宗商品表现强劲。
他指出，在名目经济快速扩张的背景下，「股票和商品越受益，但债券和美元通常表现较弱」。
不过，这样的成长模式也存在风险。 Hartnett 将30 年期公债殖利率5% 称为「Maginot Line」(马奇诺防线)，认为一旦该水准明显失守，可能意味市场进入转折点。
他指出，历史上日本1989 年、美国1999 年与中国2007 年的债券殖利率大幅上升，皆伴随经济繁荣结束与市场修正。
马奇诺防线指的是法国在二战前沿着德国边境修筑的一条防御工事。后来在金融市场中被借用，意思是：一个关键防线、重要支撑位、不能轻易跌破的门槛。
他在报告中写道：「如果5% 的马奇诺防线被明显失守(繁荣与泡沫总是以殖利率急剧上升告终)，那么通往厄运的大门将开始打开。」
在投资策略方面，Hartnett 偏好所谓「the Cs」，包括原物料 (commodities)、晶片(chips)、消费股(consumers) 与中国 (China)；相较之下，债券在殖利率上行压力下风险升高，美元走势也偏弱。
资金流向方面，过去一周股票基金吸金约230 亿美元，美股已连续五周呈现资金流入，且集中于大型股。债券基金亦连续第53 周吸金，流入约199 亿美元。相较之下，现金流出近295 亿美元，黄金则出现六周来首次资金流出。
区域市场方面，日本股市吸引资金流入达67 亿美元，创2013 年以来新高；中国股市则流出113 亿美元，为2026 年1 月以来最大规模。
此外，美银牛熊指标升至6.6，较前一周的6.3 略为上升，但整体仍维持中性水准，显示市场情绪尚未过热。
