科技股与半导体板块的强势行情，正让华尔街资深投资人嗅到一丝似曾相识的气息。然而，高盛合伙人Rich Privorotsky 指出，在泡沫形成阶段，「喊顶是徒劳之举」，投资者或许更应顺势做多、拥抱这一过程。
Privorotsky 在最新客户报告中直言，当前美股的走势「有几分2000 年的味道」，但这一轮行情背后的企业获利基本面，远比当年那场网路泡沫扎实得多。
目前美股正处于Privorotsky 所描述的「上行狂热」状态。市场对看涨期权的追捧迅速升温，商品交易顾问策略已全面转向做多，而波动率控制型基金也仍持续透过程式化机制不断买进股票。
目前市场狂热背后的主轴，依旧围绕在AI 算力概念，尤其是科技、半导体与记忆体晶片类股最受资金追捧。南韩记忆体大厂SK 海力士单日再度飙涨12%，也成为市场情绪持续升温的代表案例。
Privorotsky 表示，他并不否认AI 代理普及后，长期仍将推升整体算力需求，但他真正关注的是，未来这些算力需求究竟会集中在哪些平台，以及算力成本是否会逐渐下降。
他指出，随着开源模型快速进步，许多基础程式开发等工作已开始被低成本模型取代，对价格敏感的企业与使用者，也愈来愈倾向选择更便宜的方案。部分轻量化模型甚至已能直接在本地CPU 顺畅运作，足以处理不少低附加价值任务。
在这样的趋势下，如果模型压缩与效率优化技术持续突破，市场未来讨论的焦点，恐怕不再只是「算力需求会不会持续增加」，而会转向「有多少需求将转移到更便宜、更分散的运算架构」，届时供给追上需求的可能性也将大幅提高。
不过，Privorotsky 也坦言，在目前资金与市场情绪高度集中于AI 题材的环境下，逆势看空的风险与成本依然相当高昂。
值得注意的是，在这场资金狂潮与AI 乐观情绪背后，市场并非毫无裂痕。他指出，消费层面的疲弱迹象其实已逐渐浮现，市场广度也再度滑落至近期低位。
与此同时，伊朗冲突仍充满不确定性，全球通膨压力也有再度升温迹象；此外，预测市场目前甚至已将英国经济陷入衰退的机率押注到超过50%。
Privorotsky 认为，这些风险其实从未真正消失，只是在AI 热潮与科技股飙涨的光环之下，暂时被市场忽略。
在他看来，中国最新公布的CPI 与PPI 数据全面优于市场预期，可能正是美国本周通膨数据升温的前兆。
Privorotsky 认为，中国过去的通缩压力正逐步消退，市场焦点已开始转向再通膨，加上全球企业重启补库存周期，以及原物料供应面持续受扰，多重因素正同步推高通膨风险。
与此同时，全球主要经济体的财政赤字依旧居高不下，也让对固定收益资产面临更沉重压力。
伊朗方面，美国总统川普已明确表示伊朗对美方和平提案「不可接受」，使油价单日上涨约4%。
然而，Privorotsky 认为，目前美伊双方都认为自己仍握有优势，因此短期内未必有强烈意愿进一步升高冲突，局势更可能持续陷入拉锯与僵持。
他最后幽默的表示：「让我们希望记忆体晶片价格继续上涨…… 因为能源局势距离真正解决，感觉还很遥远。」
