随着美国股市攀升至高位，投资者正发出警告，指出市场尚未充分消化通膨飙升的风险，且极易受到债券殖利率急剧上升的冲击。
尽管第一季强劲的企业获利以及对人工智慧技术的乐观预期推动了股价，但高能源价格以及美国、以色列与伊朗之间持续的战争阴影，正成为市场不可忽视的隐忧。
分析师认为，目前美股呈现出一种「市场悖论」，一方面，企业财报表现亮眼，第一季获利预计比去年同期增长28%，这是自2021 年底以来的最大增幅。 AI 投资热潮与生产力的提升支撑了半导体及大型科技股的走势。然而，标普500 指数的预期本益比(P/E) 已达到21.3 倍，远高于16 倍的长期平均水准。
为超高净值家族管理资产的TwinFocus 共同创办人兼管理合伙人Paul Karger 表示，每次与客户会面，他们都会向他提出大量问题，询问如何理解这种看似矛盾的市场现象。他指出，问题始终在于如何理解这种如此分裂的前景，尽管企业获利表现良好，但油价和通膨却对公司构成不利影响。
高估值使得市场对债券殖利率的波动极为敏感。上周30 年期国债殖利率突破5%，基准10 年期殖利率也升至4.5% 以上，导致投资者在周五表现谨慎。
债券殖利率上升通常会增加企业与消费者的借贷成本，进而对股票估值产生压力，并使债券回报相对于股票更具竞争力。
地缘政治局势是另一个核心风险。 Cresset Capital 首席市场策略师Jack Ablin 表示，如果荷姆兹海峡不能及时重新开放，哪怕只延迟几个月，都可能导致「投资者毫无准备的全新通膨局面」。
目前，原油价格仍维持在每桶100 美元以上，推升了通膨预期，4 月份生产者价格指数更创下4 年来最大涨幅。策略师指出，虽然国债市场已开始反映通膨风险，但股市似乎仍沉浸在增长前景中，并未对战争导致的长期供应链中断做好准备。
面对极度分歧的市场展望，Karger 等分析师建议采取「杠铃策略」(barbell approach)：一方面大量持有现金、黄金及大宗商品，以对冲通膨与地缘政治风险；另一方面则维持在大型龙头增长股的部位，以捕捉AI 带来的长期成长潜力。
