SpaceX是太空奇迹还是世纪泡沫？ 华尔街老将：买的是没有保证的未来成功

Vanda 数据显示，这一金额不仅超过过去一年特斯拉散户净买盘的两倍，甚至高于近一个月流入所有资产类别的散户资金总和。

在华尔街深耕逾30年的Jonestrading机构服务首席市场策略师Michael O“Rourke直言：「这是你在市场顶部和泡沫中才会看到的景象。 一年后回头看，我认为这将是一个关键的历史讯号。」

O“Rourke 直言：「投资人现在买下的，其实是尚未被证明的未来成功。」即便未来太空数据中心真的成形，市场目前也缺乏足够依据判断，其成本效益是否真能优于地面基础设施。

纽约大学金融学教授 Aswath Damodaran 则点出问题核心称，很多分析师已经预先决定要买 SpaceX，因为他们觉得不参与这场游戏的代价不可承受。

估值逻辑：从火箭公司到无边际想象空间

分析指出，理解 SpaceX 的估值，可以参考特斯拉 （TSLA-US） 。

特斯拉过去十年股价累计涨幅逾2,700%，让无数怀疑者铩羽而归，也为马斯克在资本市场树立了牢固的信用背书。

时至今日，卖方分析师早已不看重特斯拉的汽车销售业务，超过20位给出买入评级的分析师都将Cybercab自动驾驶出租车与人形机器人Optimus列为核心估值支柱。

Piper Sandler分析师Alexander Potter在5月10日的研究报告中明确指出，汽车销售不过是「次要的长期收入来源」，「特斯拉根本不是一家汽车公司」。

分析指出，SpaceX 的故事建立在相似逻辑之上，但落地难度更高。 在火箭发射政府合约与 Starlink 卫星宽带服务之外，2 万亿美元估值所隐含的，是太空数据中心、月球基地与火星殖民地等仍停留在概念阶段的业务蓝图。

机构定价：各方分歧一目了然

机构投资者对 SpaceX 合理估值的看法，明显出现分歧。

身为SpaceX既有股东的方舟投资，于4月20日发文表示，1.75万亿美元估值「建立在可信的业务成长路径之上」，并强调马斯克提出的目标虽以历史标准来看极具野心，但SpaceX过去已多次展现大幅缩短时程、提前兑现愿景的能力。

另一方面，持有近40亿美元SpaceX股份的Baillie Gifford旗下Scottish Mortgage Investment Trust，则在第一季度底将SpaceX估值定为约1.25万亿美元，该持股约占基金总资产20%。 基金方面表示，将随着IPO进程持续调整评价。

估值大师Damodaran则给出更保守的看法，认为SpaceX合理估值约在1万亿美元左右。 他坦言自己不会在2万亿美元估值下买进，但同时也承认SpaceX的上行空间相当可观。

Damodaran 表示：「SpaceX 目前已大幅领先竞争对手，在实现那些『期权价值』方面，甚至比现在的特斯拉更具优势。」

不过，他也肯定马斯克的成就：「你必须承认，他打造出了两家真正堪称科技奇迹的公司。」

投资人买的是「尚未兑现」的成功

不过，并非所有市场人士都认为「害怕错过」（FOMO）足以支撑如此高昂的估值。

瑞银（UBS）分析师Joseph Spak就对特斯拉在实体AI领域的资本支出提出警示，认为250亿美元可能只是开端，同时指出马斯克在4月财报电话会议上，对Robotaxi与Optimus机器人的描述已明显转趋保守。

在 O“Rourke 看来，真正值得警惕的，或许不只是 SpaceX 本身的估值，而是整个市场对这种估值逐渐产生共识的过程。