人工智慧(AI) 投资规模正持续快速膨胀，但市场预测数字可能仍远低于实际成长速度。 AI 晶片龙头辉达( NVDA-US ) 执行长黄仁勋最新表示，全球AI 基础设施支出规模正朝3 兆至4 兆美元迈进，远高于华尔街现有预估，引发市场对AI 资本支出(CapEx) 周期将进一步加速的讨论。
黄仁勋在最新财报电话会议上指出，目前超大规模云端业者(Hyperscalers) 的资本支出规模约为1 兆美元，而且仍在持续成长。他表示：「目前资本支出约1 兆美元，并正朝3 兆至4 兆美元前进。」黄仁勋所提及的范围主要聚焦于大型云端服务商，不包含新兴云端业者(Neocloud) 及其他超级运算市场。
辉达财务长Colette Kress 则进一步提出更具体预测。她指出，分析师目前预估大型云端业者资本支出到2027 年将突破1 兆美元，而随着代理型AI(Agentic AI) 开始渗透至各产业，全球AI 基础建设支出有望于本世纪末达到每年3 兆至4 兆美元。
然而，这项预测明显高于目前华尔街共识。
Needham 分析师Laura Martin 与Dan Medina 研究指出，目前市场普遍预估大型云端业者资本支出至2028 年约为1.03 兆美元，若依照黄仁勋所描绘的情境推算，意味未来仅两年时间内相关支出规模将扩大至3 至4 倍。
Laura Martin 表示，如果黄仁勋的预测正确，目前市场共识预估未来势必上修，而黄仁勋对大型云端业者未来发展的看法，也与业者自身在财报会议上释出的讯息存在明显差异。
部分华尔街分析师已采取更乐观预测，认为大型云端业者资本支出最快在明年底便可能达到1 兆美元水准，但即便如此，与黄仁勋提出的3 兆至4 兆美元规模相比仍有显著差距。
市场认为，若大型云端服务商持续提高AI 基础设施投入，将直接有利于辉达作为AI 晶片市场主导者的地位，而持续成长的云端收入与前沿AI 模型能力进步，也是黄仁勋持续乐观的重要依据。
最新季度数据显示，主要云端服务商业绩普遍优于市场预期。 Google 母公司Alphabet( GOOGL-US ) 云端收入年增63%，亚马逊(Amazon)( AMZN-US ) 旗下AWS 年增28%，微软( MSFT-US )Azure 则年增40%，反映企业AI 需求仍处于高速扩张阶段。
黄仁勋表示，目前全球约有10 亿人类使用者，但未来可能出现数十亿个AI 代理。他指出：「每个AI 代理都可能衍生更多子代理。」
不过，市场对AI 投资能否最终创造足够回报仍存在疑虑。
摩根大通( JPM-US ) 去年11 月曾估算，若AI 投资至2030 年要达成10% 报酬率，市场每年需持续创造约6500 亿美元收入。该机构形容这是一个「惊人庞大」的数字，相当于全球GDP 增加0.58 个百分点，或每位iPhone 使用者每月支付34.72 美元，甚至等同每位Netflix 订户每月增加180 美元支出。
相比之下，根据Synergy Research Group 统计，截至今年4 月止过去12 个月的全球云端收入规模约4550 亿美元，仍明显低于摩根大通估算所需水准。
来自瑞士日内瓦大学经济学家Cédric Durand 认为，如果AI 能真正实现效率提升，企业将具备足够能力支付相关成本；但若未达预期，投入与回报间可能出现失衡。
另一方面，经济学界对AI 生产力提升效果仍未形成共识。美国耶鲁预算实验室(Yale Budget Lab) 经济学家Martha Gimbel 今年2 月指出，目前或许正处于AI 生产力繁荣初期，但仍缺乏明确讯号。
美国联准会(Fed) 经济学家3 月研究则发现，不同企业AI 导入速度存在明显差异，且企业对AI 带来的生产力改善认知，普遍高于实际衡量结果，原因可能在于收入效益尚未完全反映。
