全球投资者正以前所未有的力道出清美国公债，提前替甫于周五（22 日）就任的联准会新主席华许（Kevin Warsh）按下「升息键」。
美国财政部最新数据显示，今年3 月，外国投资者单月减持美债规模高达1,384 亿美元，日本、中国、土耳其等主要持债国相继大幅抛售。
与此同时，美国10 年期公债殖利率本周升至4.6%，30 年期一度突破5.2%，创2007 年以来新高。
根据芝商所（CME）联准会观察工具，市场预期联准会年内升息机率已逼近70%。
美国财政部数据显示，今年3 月外国投资者整体持有美债规模，从2 月的9.49 兆美元骤降至9.35 兆美元，单月缩水约1,384 亿美元。
其中，美债最大持有国日本单月减持477 亿美元，持仓降至1.19 兆美元；第三大持有国中国则减持约410 亿美元，持仓跌至6,523 亿美元，创下2008 年以来最低水准。
减持力道最为剧烈的，则是土耳其。为稳定本币里拉汇率，土耳其几乎清空美债持仓，从2 月的160 亿美元骤降至仅剩18 亿美元，降幅逾88%。
值得注意的是，此波抛售不仅来自新兴市场，海外官方储备机构同样大举撤退。数据显示，3 月海外官方储备持有的美国公债规模环比下降1,087 亿美元，占当月美债持有量降幅的近八成。
殖利率飙升债市已为升息定价
外资大规模出走，直接推动美债殖利率急速攀升。
本周，美国10 年期公债殖利率升至4.6%；30 年期殖利率一度突破5.2%，对货币政策最为敏感的2 年期殖利率，更突破3.75% 的目标利率上限，飙升至4% 以上。
Yardeni Research 总裁Ed Yardeni 直言，殖利率的飙升清楚表明，市场认为当前利率水准不足以遏制通膨，联准会可能不得不采取升息行动。
加拿大皇家银行蓝湾资产管理公司首席投资长Mark Dowding 分析指出，「利率预期发生转向，直接推动美债乃至全球债券殖利率上行。许多海外投资者主动减持美元资产，这可能在未来一个季度继续对美债构成压力。」
升息派抬头「超级鸽派」也转向
债市的警报声，正在联准会内部引发连锁反应。
联准会4 月货币政策会议纪要显示，本次会议出现4 张反对票，为1992 年以来最多，其中3 位地区联准会主席主张为升息保留空间。
多数与会官员也强调，若通膨持续高于2% 目标，「适度收紧政策可能是必要的」。
向来被视为「超级鸽派」的联准会理事沃勒（Christopher Waller）于22 日突然转向，表态支持删除政策声明中的「宽松倾向」措辞，并指出下一步升息与降息的可能性相当。此举被市场解读为联准会内部政策风向的重大转变。
不过，他也强调，删除「降息偏向」并不意味着「近期应考虑加息」，只有当通膨预期「失去锚定」时，联准会才可能考虑升息。
牛津经济研究院全球首席经济学家Ryan Sweet 指出，「市场预期未来一年内将有一次25 个基点的升息，但联准会内部主流倾向仍是尽量观望、延后行动。」
美债抛售潮的背后，是持续恶化的通膨数据。美国劳工统计局公布，4 月消费者物价指数（CPI）年增3.8%，高于市场预期，创下2023 年5 月以来最高纪录；生产者物价指数（PPI）年增6.0%，为2022 年12 月以来最大涨幅，能源价格是主要推手。
Sweet 表示，「AI 带来的通膨压力、债市的逼迫，以及7 月可能落地的关税政策，都将为联准会的货币政策指明方向。」
