美国国债市场近期经历近年最剧烈的抛售潮之一，中东局势升温、油价波动、通胀疑虑及新任美联储主席华许的政策立场，正同时冲击全球固定收益市场。 市场人士指出，投资人正重新调整对利率路径的预期，并开始押注美国利率可能维持高档更长时间。
近期市场最核心的焦点，来自美伊冲突与霍尔木兹海峡局势。 由于该海峡承担全球约20%的海运石油及液化天然气（LNG）供应，一旦航运受阻，能源价格便容易迅速攀升，进一步推高通胀压力。 市场先前一度因美伊可能达成协议而出现乐观情绪，但美军后续军事行动又使市场重新陷入不安。
在剧烈波动之下，美国国债收益率上周一度升至多年高点。 30年期美国国债收益率最高逼近5.19%，创2007年以来高位; 10年期国债收益率一度升至约4.6%至4.7%区间; 2年期收益率则突破4.1%。 债券价格与殖利率走势相反，当市场大量抛售债券时，殖利率便快速上升。
随着市场近期对美伊谈判出现部分乐观预期，美国公债市场短暂反弹。 最新数据显示，10年期国债收益率回落至约4.49%，30年期收益率降至约5.03%，2年期则约4.05%。 不过分析师认为，目前下跌更多反映短期避险需求，而非市场已全面解除忧虑。
市场特别关注的是2年期与美联储政策利率之间的关系。 2年期收益率目前仍高于美联储政策利率区间上限，意味市场正反映未来可能出现加息风险，而非过去普遍预期的降息环境。
新任美联储主席华许的立场也进一步加剧市场波动。 华许过去曾批评美联储在通胀问题上过度宽松，并提出货币政策需要进行制度变革（regime change）。 部分市场人士认为，在高油价及通胀压力持续下，美联储未来可能采取更偏向鹰派的态度。
安联投资管理投资组合经理Charlie Ripley认为，目前最合理的政策选项可能是维持利率不变，既不加息也不降息。 不过若美联储未明显转向鸽派，当前超过4%的2年期国债收益率已开始具备吸引力。
MissionSquare 固定收益主管Yulia Alekseeva则表示，目前仍不急于增加长天期债券头寸。 她认为，美国政府债务持续扩张已成为长天期收益率上升的重要因素，因此偏向持有2年至7年天期的美国国债。
市场也开始将此次情况与2022年美联储大举加息时期比较。 当年美联储自接近零利率大幅加息，以压制40年高点通胀，导致股债同步遭受历史性损失。 但分析人士指出，目前债券殖利率起点明显较高，因此对投资组合提供更大保护效果。
宏观层面来看，市场开始担忧美国消费者承受能力。 汽油价格已接近每加仑4.5美元，而消费信心调查显示家庭对经济前景看法持续悲观。 部分机构认为，即使短期利率可能进一步上升，若消费力开始明显放缓，也可能反过来压低长期收益率。
分析人士指出，目前债市面临的不只是地缘政治冲击，更反映市场对通胀、财政赤字及货币政策可信度的重新定价。 在这场债券风暴结束前，收益率剧烈震荡恐怕仍将持续。
