华尔街科技投资大咖、Atreides Management投资长Gavin Baker在Sohn Conference 2026与最新访谈中接连抛出逆市场共识观点，直言亚马逊AI芯片Trainium才是当前最被低估的标的，而真正决定AI泡沫是否形成的关键，不是英伟达、不是OpenAI，而是台积电（2330-TW） 的扩产速度。
这位曾在富达 （Fidelity） 管理超过 170 亿美元资产、也是 SpaceX 与 AI 芯片早期投资人的科技投资人甚至直言：「如果 AI 最终没有形成泡沫，台积电值得开庆功宴。」
Baker表示，AI正处于美国商业史前所未见的爆发期，其中Anthropic的成长速度尤其惊人。
他透露，Anthropic单月新增年化经常性收入（ARR）已达110亿美元，几乎相当于Palantir、Snowflake与Databricks三家明星SaaS公司历经十年累积的规模总和。
Baker 说：「这可能是美国商业史上最非凡的时刻。」
他也提醒，历史上几乎所有基础技术革命，从铁路、运河到互联网，最终都曾形成泡沫，AI 也未必例外。
他认为，这次与2000年互联网泡沫最大的不同，在于AI基础建设主要由大型科技公司现金流支撑，而非像当年仰赖大量债务融资，因此风险结构已出现明显改变。
在他看来，真正限制 AI 泡沫扩张的核心并非需求，而是晶圆供给，而这项关键正掌握在台积电手上。
Baker表示，若台积电完全依照英伟达执行长黄仁勋期待的速度扩产，英伟达（NVDA-US）在2026至2027年期间，理论上甚至有机会卖出2兆至3兆美元规模GPU。
但市场需求终究存在极限，若产能过快扩张，供给超越需求，最终恐引爆泡沫。
因此，他认为台积电目前正扮演 AI「守门人」角色，一方面持续扩产维持对英特尔 （Intel） 与三星的技术领先，另一方面又保留晶圆供给限制，避免市场过热。
Baker 直言：「如果只能看一个指标判断 AI 泡沫，我会看台积电的产能决策。」他进一步指出，若 AI 最终没有形成泡沫，台积电将是背后最大功臣。
Baker认为，台积电管理层长期历经半导体产业循环，深知供给失衡后果，因此不会盲目追求极端扩产，反而透过现实世界供给限制替整个产业踩煞车。
除了晶圆供应，他也点出 AI 另一大瓶颈是电力。
不过，Baker预估，2027至2028年电力供应压力有望逐步改善，而真正改变产业格局的将是轨道算力（Orbital Compute）。
他提出，未来太空数据中心不会是大型空间站，而是将 AI 机架直接送入轨道，再通过激光串联形成虚拟数据中心。
由于太空天然具备太阳能供电与真空散热条件，加上 SpaceX 已建立全球最大卫星网络与激光通讯能力，他预估轨道算力未来数年内将逐步验证商业可行性。
而在AI芯片竞赛方面，Baker则特别点名亚马逊Trainium。
他指出，相较超微（AMD）与其他ASIC解决方案，Trainium已开始挑战英伟达主导地位，尤其Trainium 3导入交换式Scale-up Network后，更有机会成为AI推理时代的重要竞争者。
Baker强调，目前全球真正具备此能力的系统只有两套，一套支撑英伟达GPU生态，另一套则属于亚马逊Trainium。
他认为，随着Trainium 3下半年开始放量，Trainium在2026年的重要性，将相当于TPU在2025年的地位。
「我永远不会放空 Google，也不会放空博通 （Broadcom），但 Trainium 显然被市场严重低估。」Baker 说。
关于存储器产业循环，Baker指出，今年存储器价格已上涨约60%至70%，依照过去25年产业循环经验，理论上目前已接近卖出时点，但这次情况更接近1990年代中期的「真正产能循环」，市场可能仍处于早期阶段，不宜完全套用历史模板。
至于AI商业化进程，他预估OpenAI与Anthropic合计营收冲上2,000亿美元的时间点，可能比市场预期更快到来。
他认为，AI商业模式正从订阅制转向按量付费（Pay-as-you-go），未来营收爆发速度可能类似过去电信业按分钟计费模式，带动AI产业收入超越外界预估。
不过，Baker也示警，AI产业真正风险并非算力不足。
他表示，若未来出现重大算法突破，使模型不再需要更多GPU、更多内存与更多数据即可提升能力，整个AI基础设施投资逻辑都可能遭到颠覆。
Baker 表示：「如果有一天，不需要更多算力、更多数据就能持续提升模型能力，那才是真正风险。」
