美伊开打百日 为何油价没冲上200美元？ 连特朗普都意外

尽管特朗普宣称已彻底摧毁伊朗的军事力量，但两国的零星交火并未停歇。 美军持续发动空袭，而伊朗则以导弹还击美军驻科威特及巴林的基地。

在这场一边打仗、一边喊话的拉锯战中，全球石油市场正展现出超乎预期的强大韧性，而这背后其实是几股紧急力量在暗中运作。

全球最大希腊船东安杰利科西斯集团执行长玛丽亚 · 安杰利科西斯便直言，冲突持续了三个多月，全球经济展现出的适应力惊人。 虽然大宗商品和亚洲天然气价格确实大幅上涨，但至少没有出现大家原本最担心的「天价灾难」。

三股力量硬是把油价给按住了

要理解为什么油价没有飞上天，首先得看见那股在背后默默发挥作用的「三股力量」，分别来自需求端的大幅收缩、供应端的极限施压，以及替代路线与储备的紧急释放。

首先，在需求端方面，全球最大的原油进口国中国，在这次危机中扮演了关键的减压阀。

根据数据统计，中国5月份的原油进口量与去年平均值相比，骤然减少了将近四成。 这项惊人的降幅，直接抵消了这场战争所造成供应缺口的三分之一到五分之一。

中国之所以能瞬间踩煞车，主要是因为近年持续进行的国家战略石油储备增储计划暂时止步，同时，中国发达的煤化工产业迅速取代了部分石油化工产能。

更重要的是，中国新能源汽车的火爆销售，也实质上压制了汽油的消费。 5到6月间，中国炼油厂的加工量降到了每日1300万桶左右，这几乎是疫情爆发初期才看得到的低水位，成功为紧绷的国际市场释放了宝贵的空间。

其次，在供应端，美国展现了其作为全球能源新霸主的肌肉。 得益于十多年前启动的页岩油革命，美国早已转型为原油和成品油的净出口国，这也正是特朗普政府敢于对伊朗开战的最大底气。

自开战以来，美国开足马力扮演全球机动供应商，5月份的原油与燃料出口量暴增。 与此同时，美国政府更是超速执行了释放1亿7200万桶战略石油储备的承诺，甚至创下单周每日释放140万桶的惊人纪录，并将其中近半数的原油紧急运往急需柴火的欧洲与其他海外市场。

不仅如此，华盛顿当局还巧妙地放宽了对俄罗斯原油的制裁豁免，引导俄罗斯原油源源不绝地流向印度，间接稳住了亚洲基本盘。

最后，是灵活的替代路线与各国联手放水。 虽然荷姆兹海峡的商船通行量从战前每日近百艘暴跌到仅剩两三艘，但沙特阿拉伯及阿联酋迅速启用陆上管道，将原油绕过海峡，直接运送到红海与富查伊拉港。 各国政府也史无前例地协调释放战略储备。

更令人玩味的是，即便海峡处于封锁状态，在过去两个月内，依然有近千艘商船透过各种政府间交易，或以极度隐密的方式暗中穿越，维持了脆弱的物流命脉。

那些看不见的隐忧

这套紧急拼凑出来的「应急盾牌」，虽然成功将油价挡在了 100 美元上下，但这些手段本质上都是在透支未来。 最直接的警讯，就是全球石油库存正以创纪录的速度干涸。

太平洋投资管理公司的商品投资负责人葛瑞格· 薛诺警告，现在全球石油系统每过一周，就会净减少7000万到8000万桶的库存。

这种疯狂消耗「老本」的模式绝对不可能无限期持续下去。 在未来的几个月内，一旦这些缓冲库存被彻底消耗殆尽，全球能源系统将会失去所有的弹性，届时市场将处于无防备状态。

这个隐忧在美国本土尤其显著。 美国目前的石油库存总量已经跌到了20年来的最低点，关键的转运枢纽库欣地区的库存，更逼近了无法正常运营的下限。

随着夏季用油高峰期即将到来，美国国内的炼油厂为了应付出口与国内需求，几乎都在超负荷运转。

这种国内与国外抢油的紧绷状态，已经推高了美国原油相对于中东原油的溢价，美国根本没有能力长期维持如此高强度的出口。

市场还能撑多久？

市场现在之所以还能维持表面平静，很大程度上是因为特朗普不断释放的「和谈喊话」，让交易员心存一丝希望。

许多投资人担心和平随时会到来导致油价暴跌，因此不敢大举做多，反而缩减了手上的风险部位，这在客观上压低了期货市场的热度。

然而，真正的和平前景依然雾里看花。 分析人士指出，荷姆兹海峡要恢复正常通航，最低门槛是必须连续一周维持每日20艘船只通过，但在美伊双方达成实质和解之前，这几乎是不可能的任务，而和谈的时间表显然正不断被往后推迟。

正如美国媒体所分析的尴尬现实：即便明天谈判成功，最好的结果也只是让荷姆兹海峡回到战前的畅通状态，并签署一份不比当年更完备的核协议。 打了 100 天的仗，全球付出巨大代价，最后却只是勉强回到原点。

接下来，全球交易员都在盯着中国何时会重新扩大原油采购。

但更严峻的现实是，即使中国需求不变，这一百天来因海峡封锁而实质消失在世界上的「十亿桶原油缺口」，是怎么样也补不回来的。

在全球备用产能即将在几个月内耗尽的预期下，未来的石油市场将变得极度敏感。 届时，哪怕只是中东地区一次小规模的袭击，都可能成为引爆油价飞上200美元的致命导火线。