投机者已将其做空日元的押注推升至九年来的高点，显示即使面临日本央行本周二（16日）可能升息以及政府干预汇市的风险，市场对日元利差交易（yen carry trade）的热度仍在回升。
根据《彭博》报导，美国商品期货交易委员会（CFTC）数据显示，截至6月9日当周，杠杆基金持有的日元空头头寸突破11.5万份合约，创下2017年11月以来新高。
这一情况发生之际，日元兑美元汇率徘徊在接近160左右，让交易员对日本政府可能出手干预市场保持高度警惕。
所谓日元套利交易，是指投资人借入利率相对低廉的日元，转而投资于收益率较高的其他货币资产，以赚取利差收益。 此波套利交易的复苏，部分原因在于全球市场波动率仍然相对温和。
此外，在美日利差持续扩大的背景下，日元汇率不仅未因日本央行逐步加息而获得支撑，甚至连日本政府创纪录的汇市干预措施也难以扭转其贬值趋势。
摩根大通策略师Junya Tanase等人在最新研究报告中指出，相较于两年前日本央行升息与外汇干预出乎市场意料，如今这两项政策措施已在相当程度上被市场大幅消化。
报告也指出，许多投资人倾向将干预引发的日元升值视为卖出机会。 今年4月至5月的干预行动即为佐证：日元空头头寸虽一度短暂缩减，但旋即快速回补，重返干预前水平。
然而，日元套利交易并非毫无风险。 2024年日本央行宣布加息并计划将国债购买规模削减一半，触发日元急剧反弹，迫使投资者迅速平仓杠杆头寸，并对全球外汇与股票市场造成连锁震荡。
