华尔街资深人士、Leuthold Group 前首席策略师Jim Paulsen近期发出警告，尽管美股在第二季度持续走高，但多项指标显示市场可能已经过热，未来数月可能面临一波大幅修正。
根据《Business Insider》报导，Paulsen指出，虽然人工智能（AI）相关概念股可能在回调前还有上涨空间，但整体而言，他观察到一些正在酝酿的预警讯号指出，标普500指数可能出现高达20%的回调，建议投资人此时应适度转趋保守，调整投资组合配置。
他表示：「我开始感到担忧，因为目前有多项指标显示，股市涨幅已明显过度延伸，可能需要一段时间进行整理与消化。」
Paulsen 进一步指出：「我认为，一旦出现回调，可能是介于 10% 至 20% 之间的较大规模调整。 因此，未来几个月适度采取较为保守的投资配置策略，或许是值得考虑的做法。」
以下是 Paulsen 列出的六项值得留意的警讯。
一、经济政策已转向紧缩
Paulsen 认为，市场正释出多项讯号，显示美国经济政策正在变得更加紧缩，可能对股市构成压力。
由于市场担忧伊朗战争可能再度推升通胀，美国利率环境进一步朝限制性区间发展。 美国10年期国债收益率周一（21日）升至4.49%，进一步逼近市场高度关注的4.5%关卡。
与此同时，政府支出占国内生产毛额（GDP）的比重也持续下降，显示财政政策对经济的支撑力度正在减弱。
根据美国行政管理和预算局（OMB）数据，美国联邦政府预算赤字占GDP比重已由疫情期间高峰的14.4%，下降至去年的5.7%。
二、油价可能已经触顶
Paulsen援引自1970年以来的市场数据分析指出，过去50年间每当油价触顶后，标普500指数往往随后出现下滑，尽管中间存在时间差。
他表示：「一旦油价最终见顶，经济与股市所面临的『压力』往往才正要开始升温。」
他进一步指出：「自从战火爆发以来，投资人一直担心油价上涨会拖累这波多头行情。 但当油价见顶之后，大多数投资人反而会松一口气，变得更加乐观，这其实是一个典型的逆向投资警讯。」
三、消费者信心与股市表现脱节
尽管标普500指数维持在历史高位附近，美国消费者对经济的感受却持续恶化。
Paulsen指出，标普500指数与消费者信心之间的背离现象正变得愈发明显。 其中，密歇根大学编制的消费者信心指数在5月跌至历史最低水平，显示股市涨势可能已经偏离基本面。
四、股市与实体经济出现分歧
Paulsen 将科技与成长股称为「新时代」股票，认为这类股票的强势表现正推动股市与整体经济脱钩。
根据道富投资管理数据，标普500成分股中的信息科技类股今年以来上涨33%，远高于大盘整体10%的涨幅。
他进一步指出，以新时代企业为主的投资支出所带动的实质GDP成长年增率已达8%，相较之下，整体经济其他部分的年均增速仅约1.1%。
Paulsen表示，这种在经济与股市内部同时出现的巨大分化，或许还会像过去几季一样持续下去。 然而，目前这种差距在短时间内已经变得极端，我开始质疑这种分化还能持续多久，是否终究会出现某种转折。」
五、投资人乐观情绪过热
Paulsen指出，目前投资人的乐观情绪已大幅升温，但这往往是一项反向指标，暗示市场下一步走势可能转弱。
根据美国散户协会（AAII）的调查数据，目前投资人配置于股票的资产比例，已接近2000年网络泡沫破裂前的水平。
Paulsen表示，自1988年以来，每当投资组合中股票占比减去现金后的比重接近或超过50%时股市往往表现不佳。 目前这项指标已接近55%。」
六、市场流动性持续萎缩
Paulsen 指出，与近几十年股市走势高度相关的另一项关键因素「市场流动性」近期也出现下滑，对股市而言可能是另一项警讯。
尽管标普500指数持续创高，美国企业与家庭现金占GDP比重却不断下滑。
他指出，过去现金增速一旦落后于GDP增长，股市通常随之下跌，2008年金融危机、2020年疫情冲击以及2022年市场下跌，就皆发生在流动性收缩期间。
他认为，目前股市表现与整体流动性水平之间的落差正持续扩大，越来越令人担忧。
