投资研究机构Leuthold Group最新报告指出，美国融资余额（Margin Debt）过去一年激增逾40%，已达过去几次市场高点才出现的水平。 分析师警告，投资人借钱买股的速度远快于股市涨幅，显示市场风险偏好过热，历史经验显示，这类情况往往伴随后续股市走弱。
美股持续创高之际，市场杠杆资金也快速攀升。
Leuthold Group数据显示，美国融资余额过去12个月增加逾40%，与2000年互联网泡沫、2007年金融危机前，以及2021年牛市高点时的情况相似。
融资余额是指投资人以账户内证券作为担保，向券商借款买进股票。 此举可放大投资报酬，但股价下跌时，也会同步放大亏损。
报告指出，目前最值得关注的是，融资余额的增速已明显超过股市表现。 过去一年，标普500指数包含股息再投资的总报酬约为22%，但同期融资余额却成长约54%。
Leuthold表示，过去12个月融资余额年增率达54%，相较标普500指数的超额融资增幅也达26%，两项指标皆高于该机构研究所设定的历史警戒门槛，而这种情况过去通常不会维持太久。
Leuthold指出，历史经验显示，每当融资余额增速达到目前水平，随着市场投机情绪降温，融资规模往往开始收缩，股市也会面临下行压力，标普500指数未来一年的报酬率通常表现不佳。
Leuthold Group投资长Scott Opsal表示，融资余额增速早在数个月前便已突破40%的观察门槛，而市场正逐渐进入传统上波动较大的时期。
他表示：「当投资人变得过于乐观、对风险过于宽容、愈来愈贪婪时，市场通常就会反转。 目前看起来是一个非常偏空的讯号（very bearish looking）。」
根据美国金融业监管局（FINRA）资料，截至今年5月，美国融资余额已攀升至1.4万亿美元，为目前最新公布的数据。
Opsal认为，一旦借贷速度放缓，市场买盘动能也将随之减弱，这将为股市后续表现带来压力。
他指出：「当投资人开始不断借钱加码股票时，往往是一项很难忽视的反向指标。」
Opsal 也表示，本轮由人工智能（AI）带动的多头行情，可能吸引大量使用融资的投资人进场。 其中一项迹象是，高杠杆ETF的资产规模曾在去年春季短短两个月内接近翻倍，显示市场愿意承担更高风险。
他警告，若资料中心概念股等AI受惠股开始转弱，可能引发连锁卖压，并触发保证金追缴（Margin Call）。 届时，券商要求投资人补缴保证金或强制平仓，恐进一步放大市场跌势。
Opsal表示：「一旦数据中心概念股开始下跌，可能迫使其他相关股票跟着走弱，保证金追缴也会冲击整个使用融资的投资族群。 市场涨幅与买盘过度集中，本身就是这波行情的重要风险来源。”
