美国银行( BAC-US ) 证券最新发布的《The Flow Show》报告示警，其核心情绪指标「牛熊指标」（Bull & Bear Indicator）本周由7.8 升至8.0，市场情绪过热，正式触发对风险资产的反向卖出讯号，为该指标自2002 年以来第17 次发出此警示。
根据历史数据，讯号触发后2 至3 个月内，全球股市平均跌幅介于2% 至3%，最大回撤幅度可达15% 至20%。
美银「牛熊指标」达8.0，触发对风险资产的反向卖出讯号。 （图：美银）
美银首席策略师Michael Hartnett 在报告中直指，当前市场同时呈现强劲价格走势、散户狂热情绪与波动率低迷三大「泡沫特征」。
尤为值得警惕的是，以「AI Big 10」，即「美股七巨头」加上博通( AVGO-US ) 、超微半导体( AMD-US ) 与美光科技( MU-US ) 为代表的市场集中度已逼近48%，不仅超越1920 年代「咆哮年代」与1970 年代「漂亮50」时期，更凌驾于1980 年代日本资产泡沫及1990 年代科技股泡沫的历史极端水准之上。
从牛熊指标的构成分项来看，基金经理调查（FMS）仓位分项已处于第95 百分位，达「极度看多」状态；避险基金仓位、债券资金流入及信用市场技术面则均落在第74 至75 百分位，同属「看多」区间；全球股票市场广度亦位居第74 百分位。
美银同步追踪的FMS 现金指标显示，基金经理现金持仓已降至3.9%，同样触发卖出讯号，且该讯号已连续维持四周。
报告指出，FMS 股票配置单月涨幅创下历史纪录，叠加现金水位持续下滑，是推升牛熊指标的核心驱动力。
美银私人客户数据更进一步印证市场的极度乐观情绪，在美银私人客户管理的4.5 兆美元资产规模中：
- 股票配置比例已升至65.7%，创历史新高；
- 债券配置则降至17.3%，为2022 年3 月以来最低；
- 现金配置跌至9.9%，同样创下历史新低。
资金流向明显分歧：科技与美债吸金，新兴市场与欧洲持续失血
本周全球资金流向呈现「债券与科技双强，新兴市场与欧洲持续承压」的鲜明格局。
债券市场本周净流入305 亿美元，已连续56 周录得净流入。其中美国国债净流入108 亿美元，创近9 周新高；投资级债券连续7 周净流入；抗通膨债券（TIPS）则已连续16 周净流入。
股票市场整体本周净流入24 亿美元，其中ETF 净流入206 亿美元，主动型共同基金则净流出181 亿美元。
科技股单周净流入达90 亿美元，为2025 年10 月以来最大单周流入；美国股票已连续8 周净流入，为2025 年12 月以来最长连续流入纪录。
然而，资金撤离趋势在其他市场同样显著。新兴市场股票本周净流出79 亿美元，已连续6 周净流出，创2024 年11 月以来最长连续流出纪录；欧洲股票净流出23 亿美元，亦连续6 周失血，为2025 年2 月以来最长。
类股方面，金融股净流出24 亿美元，创近10 周最大；材料股净流出29 亿美元，为近8 周最大。加密货币则净流出15 亿美元，为2026 年2 月以来最大单周流出。
