《MarketWatch》专栏作家Mark Hulbert撰文指出，华尔街认为，由于企业获利快速成长，因此牛市不太可能面临危机，但这种看法可能有误。 近期标普500成分企业公布的强劲获利增长，未必能阻止熊市来临。
甚至更可能出现相反情况：异常高的获利成长率，往往出现在牛市尾声。
根据FactSet估算，在已公布财报的94%成分股基础上，标普500今年第一季每股盈余（EPS）年增率预估将达28.4%，创下2021年第四季以来最高水平。
值得注意的是，2022年的熊市就在隔月展开。 另一个值得警惕的相似案例来自2000年3月网络泡沫高峰。 当时EPS同比达32.8%。
这虽然只有两个案例，但与历史趋势一致，如同 Ned Davis Research 图表所显示。
历史数据显示，当标普500企业EPS较前一年同期下滑10%至25%时，指数平均报酬率反而最佳; 反观EPS年增超过20%期间，平均报酬几乎只有微幅正值，且远低于长期平均。
这项分析意味着，未来几季标普500可能处于危险边缘。 FactSet指出，市场分析师目前共识预估未来三季企业获利年增率都将维持在20%以上。
许多投资人对企业获利成长率与标普500表现呈反向关系感到意外，但考虑到股市具前瞻性，这其实不难理解。 例如在经济衰退尾声，市场会提前反映经济复苏，即使当下EPS成长仍非常疲弱，股市也可能自熊市低点开始反弹。
经济扩张末期也会出现类似情况，只是方向相反，因市场开始意识到树不可能长到天上去。
投资人检视下方估值指标时应记住这点。 许多看多派认为，高估值合理，因为企业获利表现强劲，但依据上述分析，这种想法可能只是带来错误的安全感。
图表中的各项指标之所以被纳入，是因为它们在预测标普500未来10年实质总报酬方面，都有具统计显著性的历史纪录。
图表右侧三栏则显示各指标相较于历史分布的位置。 若数值为100%，代表该指标发出的看空信号比历史100%的观察值更强烈。 而表中所有指标的平均读数目前达到99%。
