高盛收回了先前关于股市将面临「失落十年」的预测。 2024年10月，高盛集团前首席美国股票策略师David Kostin发出警示，预测标普500指数在未来十年内年均报酬率仅约3%，引发市场高度关注。
根据《Business Insider》报导，Kostin并不是唯一持这种看法的华尔街策略师。 当时不少分析师警告，美股可能进入「失落的十年」，也就是标普 500 的周期性调整市盈率处于高位，将导致未来十年报酬长期低迷。
从数学角度来看，这种预测并非毫无依据。 美国金融服务学院（The American College of Financial Services）财富管理教授 Michael Finke 的图表显示，标普 500 的周期性调整市盈率与未来十年的实际报酬之间存在高度相关性。
当Kostin提出这项预测时，标普500的周期性调整市盈率约为38倍盈余，暗示未来年化报酬可能仅为个位数。 而目前标普500的周期性调整市盈率已升至约40倍，依历史关系推算，隐含的未来报酬甚至接近0%。
然而，高盛的官方立场已悄然转向。 今年1月接任首席美股策略师一职的Ben Snider于6月29日表示，该行预期未来十年标普500的年化报酬率约为7%。
虽此数字仍低于标普500指数自1950年代以来约10%的长期均值，却已是两年前预测值的逾两倍。
对于此番预测调整，Snider的核心论点在于，市场可能不应假设估值倍数会回落至长期平均水平。 他表示：「我不认为投资人应该期待估值倍数会下降到例如长期平均的水平。」
他指出，利率与企业获利这两个影响估值倍数最关键的因素，近几十年来均显著偏离长期均值。
标普500企业利润率约为13%，而1980年仅约5.5%。 同时，虽然自2022年以来利率有所上升，但无论长端或短端利率，仍低于长期平均。
历史经验显示，低利率与高获利通常会支撑较高估值，而Snider认为，目前没有明确理由显示这两项趋势会在短期内逆转。
他指出：「看起来这些因素回到长期平均值的可能性不高，因此，单纯假设估值倍数会回落到历史平均水平，并不是一个很有说服力的论点。」
不过，在 Snider 看来，这两个有利条件其实也是一把双面刃。 虽然企业盈利成长与利率水平可能不会回归均值，但它们同样也很难长期维持当前这种高速或极端状态。
因此，他才给出低于历史平均的年化报酬预测，约7%。
尽管高盛近年来的市场展望已略为转向乐观，但华尔街仍有不少机构与策略师维持「失落十年」的判断。
在估值偏高的背景下，Richard Bernstein Advisors创办人Richard Bernstein近期回顾了2000年至2009年期间，当时标普500指数录得负报酬的阶段。
此外，Apollo首席经济学家Torsten Sløk，以及 The Mather Group投资总监Tim Ayles近几个月也指出，标普500这一基准指数未来十年可能面临报酬停滞、几乎零成长的情境。
